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中國去年黃金進口量創2018年以來最高水平

世界黃金協會周三表示，中國黃金進口在去年下半年強勢反彈，全年共進口1343噸黃金，同比大增64%，創2018年以來最高水平。進一步的解讀，我們來連線華安證券金屬新材料首席分析師許勇其。

中國黃金市場反彈由雙重因素導致

(相關資料圖)

《全球財經連線》：如何看待中國黃金市場的強勁反彈？

許勇其：中國的黃金數據如此強勁，可能和兩個原因有關系。一是中國央行做了一些購進(黃金)的動作，另外拋售了一些美國國債，相當于中國央行一定程度上增加了黃金貨幣儲備。

二是恰逢春節期間，中國老百姓有一些黃金方面的消費，導致過去兩個多月以來黃金的強勢。

增持黃金具有豐富金融資產作用

《全球財經連線》：我國央行3個月持續增持黃金，黃金儲備占官方儲備比例上升到3.71%。我國央行為何持續增持黃金？

許勇其：首先，美聯儲在2022年加息太快，人民幣有下行壓力，再加上俄烏沖突，中國央行擔心自己持有的美國國債也會有一些風險，所以不如換成黃金，因為黃金畢竟是硬通貨。

其次，過去一年以來，貨幣乘數沒有放大，所以黃金這種資產作為基礎貨幣，可以一定程度上豐富復蘇之后的金融資產。

最后，在全球目前這種經濟環境之下，對于國家來講，應該“弱市囤黃金”，給國庫充實資產。所以未來面臨海外一些政治環境和經濟增長不確定性因素，對于中國央行來講，也需要豐富這些工具，作為未來貨幣調整的一些基礎。

美聯儲貨幣政策轉向利好黃金

《全球財經連線》：展望后市，黃金行情將如何演繹？

許勇其：從后市來看，黃金的大方向、強邏輯還是看名義利率，歐美國家如此高的名義利率肯定是有調整必要的，這長期來看也有利于黃金價格。所以對黃金來講，我們認為2023年應該是整個黃金行業的過渡年份，到2024年、2025年，海外以美聯儲為首的央行確定調整貨幣政策，或者說確定貨幣政策轉向的話，是有利于黃金價格持續上行的。

1月新興市場資金凈流入657億美元

國際金融協會周三表示，1月新興市場股市和債市凈流入資金規模為兩年來最大。數據顯示，1月新興市場資金凈流入高達657億美元，比去年全年309億美元的兩倍還要多。這一趨勢還會持續嗎？新興市場對資金具有怎樣的吸引力？我們來聽聽中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼合作研究部主任劉英的分析。

新興市場經濟體增長態勢更好

劉英：這個趨勢還會持續，而且新興經濟體對資金的吸引力也在不斷增強，主要體現在三個方面。

第一，新興市場經濟體增長態勢更好。國際貨幣基金組織(IMF)2023年1月份最新的《世界經濟展望報告》上調了新興經濟體今年的經濟增長預期，與此同時大幅下調了發達國家的經濟增長預期。

IMF預計今明兩年新興經濟體的經濟增長速度將回升到4%和4.2%，同時也將發達經濟體的經濟增速從2022年的2.7%下調到2023年的1.2%和2024年的1.4%。

IMF同時預計將有9成發達經濟體的經濟增速下滑：英國的經濟增長速度下調至-0.6%；歐洲僅增長0.7%；美國經濟已經從2021年5.9%的增長速度降到2022年的2.1%，此后進一步下調，今年只有1.4%。此前，經合組織也預計德國的經濟將衰退0.3%。

中國增長有巨大拉動作用

劉英：第二，中國增長有巨大拉動作用。IMF認為中國經濟經歷了三年疫情之后，正在加速復蘇，把中國經濟增長上調了0.4個百分點到5.2%，中國經濟正在呈現出全面恢復和爆發性增長的發展態勢。作為全球第二大經濟體，貨物、服務貿易第一大國以及全球制造業第一大國，中國經濟增長將成為世界經濟增長的引擎，所以國際資本看好新興經濟體是一個必然。

更為關鍵的是，今年中國正全面推進注冊制改革，會有大量優質公司上市，也會有海外優質公司回歸主板，國際資本當然是逐利的，所以有大量的資本流向包括中國在內的新興經濟體。

發達國家加息對經濟產生抑制效果

劉英：三是發達國家的加息抑制效果，由于歐美發達國家的通脹依然處于歷史高位，歐美央行還需要進一步加息，這對經濟會產生嚴重的抑制效果，而且會對流動性產生下拉作用，非常不利于資本市場流動性的充裕。

相反，新興經濟體包括沙特，特別是中國，繼續維持穩健的貨幣政策，為了促進經濟增長，給予更多的流動性支持，從1月份我們就能夠看出這一點，這些都非常有利于資本市場。所以國際資本看好中國在內的新興經濟體的資本市場和成長價值，所以資金還會源源不斷地流向新興經濟體。

美國1月零售銷售數據遠超預期

美國商務部15日公布的數據顯示，今年1月美國零售銷售額環比增長3%，逆轉了此前連續兩個月下滑態勢，增幅超過市場普遍預期。這一數據是否意味著美國經濟比此前預期的更具韌性？美聯儲降低通脹、給經濟降溫的任務是否變得更為復雜？我們來聽取中國社會科學院美國研究所助理研究員楊水清的解讀。

服務消費強勁拉動商品消費

《全球財經連線》：請您解讀一下數據，是否意味著美國經濟比此前預期的更具韌性？

楊水清：美國1月份的零售銷售遠超預期，3%的環比確實是一個非常亮眼的成績。但是跟2021年4月份環比11.2%相比，依然相差很大。美國消費分為兩大塊，一是商品的消費，另外一個是服務的消費。顧名思義，零售銷售主要是商品端。我們知道，美國人在疫情期間領了很多錢，然后各種“買買買”，所以零售銷售的頂峰是在2021年的4月。之后，銷售就在持續回落。

從2021年5月到現在，目前3%的環比實際上是近一年多以來最高的增速。增速的背后是否真的意味著美國商品端的銷售變好？其實也要一分為二地來看。既然是環比數據，我們跟過去一個相對較差的數比，那3%的成績其實也并非很亮眼，而是說對比的參數本身就比較低。

從具體分項來看，主要的拉動項分別是餐飲、酒吧以及機動車的銷售商，還有家居和家裝商店，電器商店等。這幾項的環比都名列前茅。這背后的原因其實也很明顯。我們經常說，美國的商品消費已進入瓶頸，但服務消費端依然在一個相對強勁的增長周期，從而帶動了餐飲、酒吧以及對于出行、機動車相關的一些產品的消費。所以最終的拉動力其實不在于常規的商品端，而是因為服務端用到了相關的產品、相關的配套服務，所以導致餐飲、酒吧、機動車零部件這一塊的銷售量增長。

那如何看待這對美國經濟的拉動？整個消費是美國經濟最重要的增長引擎，現在服務端在同向地拉動商品端，在合力作用下，實際上整體對美國的消費端是有比較好的效果。

美聯儲不會輕易降息

《全球財經連線》：這是否意味著美聯儲降低通脹、給經濟降溫的任務變得更為復雜？

楊水清：商品端的強勁可能會導致通脹再次強勁。我們也關注了最近一次美國公布的CPI.從主要拉動項來看，現在進入一個相對比較難控制的局面。租金下不去，而整個CPI端商品的零售消費又被服務消費所拉動。未來的通脹可能還會在5%以上的高位運行。也就是到第二季度，可能美國的CPI依然在5%甚至以上。

這時候美聯儲可能還會加息75個基點。今年3月份、5月份、6月份還有3次議息會議，下半年還有4次。那至少上半年是處在一個加息空間的。下半年也不會輕易降息，年內應該不會出現降息的行為，降息至少要等到2024年之后。

（文章來源：21世紀經濟報道）