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新華財(cái)經(jīng)北京1月13日電(分析師刁倩)近年來，越南作為亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的明星，除以快速的增長(zhǎng)率抓人眼球以外，資本市場(chǎng)的快速發(fā)展也引來更多的投資目光。2021年，越南股市創(chuàng)造了全球最大漲幅的出色業(yè)績(jī)。然而2022年，越南股市并沒有帶著經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的光環(huán)而繼續(xù)創(chuàng)造股市神話，VN指數(shù)跌超30%，處于全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)較差的后位。

一、越南VN指數(shù)2022年大幅下跌，表現(xiàn)居全球主要股指后位

(相關(guān)資料圖)

總體來看，2022年全球資本市場(chǎng)跌多漲少，其中，越南股市跌超30%，僅次于俄羅斯指數(shù)的超40%跌幅。數(shù)據(jù)顯示，美股納斯達(dá)克指數(shù)跌幅也超過30%，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)則分別下跌19.24%、8.58%，三大指數(shù)均錄得自2008年全球金融危機(jī)以來最大的年度百分比跌幅。

從上漲的股指來看，委內(nèi)瑞拉、土耳其等股市表現(xiàn)亮眼，而印度市場(chǎng)相對(duì)優(yōu)異，孟買指數(shù)SENSEX30漲超5%。

若按照越南VN指數(shù)2022年12月30日收盤1007.09點(diǎn)，2022年1月4日(首個(gè)交易日)開盤1517.95點(diǎn)計(jì)算，越南VN指數(shù)2022年跌超33%。

據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年，越南國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)8.02%，創(chuàng)近11年來最高水平，為東盟區(qū)域乃至全球的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。但這一積極信息幾乎沒有影響到越南投資者的情緒，2022年12月最后幾個(gè)交易日越南股票市場(chǎng)資金流仍未得到改善，成交量繼續(xù)下降，并處于近兩個(gè)月來的較低水平。分析顯示，2022年越南股市的暴跌，可能與其國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管風(fēng)暴有關(guān)。目前來看，房地產(chǎn)開發(fā)商、銀行、券商等多家機(jī)構(gòu)涉及操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等違規(guī)行為，這是越南股市歷史上較大的一次金融監(jiān)管整治，或?yàn)?022年尤其是下半年越南股市單邊下跌的主要原因。

2023年1月3日，越南財(cái)政部副部長(zhǎng)阮德芝在2023年證券交易所首個(gè)交易日開市敲鑼儀式上表示，期待2023年越南股市在規(guī)模和質(zhì)量方面都將迎來大反彈，繼續(xù)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)有效的籌資渠道和政府有效的宏觀調(diào)控工具。阮德芝表示，2022年越南股市雖有波折，但總體上仍保持安全、穩(wěn)定和順暢運(yùn)行的狀態(tài)，大多數(shù)上市公司穩(wěn)步運(yùn)營(yíng)，國(guó)內(nèi)外投資者的參與度不斷提高。1月3日，越南股市開門紅，收盤大幅上漲3.66%，諸多個(gè)股迎來漲停潮。

二、經(jīng)歷艱難階段，原材料和房地產(chǎn)板塊跌幅最大

2021年越南股市爆炸式增長(zhǎng)， 證券指數(shù)、流動(dòng)性和市值均為2022年峰值；2022年逐漸變成單邊下跌的趨勢(shì)。截至2021年底，胡志明市證券交易所(HOSE)上市公司市值達(dá)5800萬(wàn)億越盾，相當(dāng)于2020年越南GDP的92%。越南主要有兩家證券交易所，即胡志明市交易所(HOSE)和河內(nèi)交易所(HNX)。在胡志明市交易所掛牌的股票主要為大型藍(lán)籌股，而河內(nèi)交易所主要為中小型企業(yè)股票。胡志明市交易所指數(shù)(VN-Index)為越南股市關(guān)注度最高的旗艦指數(shù)。

金融和房地產(chǎn)行業(yè)在越南股市中權(quán)重最大。根據(jù)MSCI越南指數(shù)構(gòu)成來看，房地產(chǎn)占比36%，金融占比20%。兩者總市值分別約為770億、490億美元。市值前十大個(gè)股主要為金融、房地產(chǎn)行業(yè)，金融行業(yè)以銀行為主，如外商貿(mào)易股份銀行，房地產(chǎn)行業(yè)的個(gè)股包括 Vingroup、Vinhomes。

2022年10月，越南股票市場(chǎng)經(jīng)歷最艱難階段：從行業(yè)板塊看，原材料、房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)跌幅居前。2022年10月，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退和現(xiàn)金流的緊張，越南股市歷經(jīng)了艱難階段；其中原材料和房地產(chǎn)板塊跌幅最大，拉動(dòng)VN指數(shù)環(huán)比下跌了近29%。據(jù)胡志明證券交易所(HOSE)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月最后一個(gè)交易日收盤時(shí)，VN指數(shù)達(dá)到1027.94點(diǎn)，較上月下跌了28.83%，較2021年底下跌了31.39%。

截至2022年10月，從行業(yè)板塊來看，材料工業(yè)(VNMAT)下跌了59.39%，房地產(chǎn)(VNREAL)下跌了39.27%，能源(VNENE)下跌了36.76%。截至2022年10月，HOSE上共有401個(gè)股票代碼、3個(gè)封閉式基金、10個(gè)開放式指數(shù)基金(ETF)、149個(gè)保證認(rèn)股權(quán)證和42個(gè)債券代碼。上述股票總數(shù)超過1390億只股，總市值超過4100萬(wàn)億越盾，環(huán)比下降了8.92%。

2022年12月初的越南股市迎來回調(diào)。12月13日，VN指數(shù)重新攀升至1050點(diǎn)大關(guān)，市盈率回到11倍以上。曾經(jīng)下跌的各行各業(yè)，也逐漸呈現(xiàn)反彈之勢(shì)，不到一個(gè)月的時(shí)間，多支股票出現(xiàn)40-50%的漲幅。其中，房地產(chǎn)行業(yè)回調(diào)幅度較大。

三、國(guó)內(nèi)越南QDII基金2022年業(yè)績(jī)難以逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)

目前國(guó)內(nèi)投資者參與越南資本市場(chǎng)的投資渠道主要通過購(gòu)買QDII基金。內(nèi)地是天弘越南市場(chǎng)A股票基金，香港有XTR富時(shí)越南指數(shù)基金等。天弘越南基金是最早設(shè)立的一只面向越南市場(chǎng)的基金，參照胡志明VN30指數(shù)配置。VN30由胡志明交易所中市值排名靠前且流動(dòng)性較好的30只股票組成，指數(shù)成分股約占越南胡志明交易所股市市值的80%，以金融和地產(chǎn)為主。

由于2022年越南股票市場(chǎng)的單邊走勢(shì)，國(guó)內(nèi)的QDII基金也難逃下跌的命運(yùn)。盡管2021年越南股票市場(chǎng)暴漲為QDII基金積累了較高的漲幅，但是2022的大幅下跌也回吐了不少利潤(rùn)。天弘越南市場(chǎng)股票基金經(jīng)理胡超指出，2022年，前沿市場(chǎng)內(nèi)生存在的缺陷、經(jīng)濟(jì)騰飛早期的制度不完善以及全球流動(dòng)性收緊等三方面因素是導(dǎo)致越南市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡的主要原因，也是經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)發(fā)展過程中必須要經(jīng)歷的考驗(yàn)。臨近2022年底，很多利空因素已經(jīng)開始逐步轉(zhuǎn)向。

目前，越南經(jīng)濟(jì)正加速發(fā)展，也將推動(dòng)城鎮(zhèn)化加速，大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)是必不可少的，這將推動(dòng)銀行信貸擴(kuò)張和對(duì)上游原材料的需求。越南股票市場(chǎng)盡管經(jīng)過前期暴漲及回調(diào)，目前仍處于價(jià)值洼地，上市公司價(jià)值普遍低估，市場(chǎng)活躍度有較大提升空間，值得關(guān)注及深挖投資機(jī)會(huì)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月，越南指數(shù)的追蹤市盈率已經(jīng)降至10.6倍，預(yù)估2022年平均市盈率在9.8以下，相當(dāng)于過去危機(jī)時(shí)期的水平，并遠(yuǎn)低于近5年來平均市盈率。

此外，投資QDII產(chǎn)品，匯率風(fēng)險(xiǎn)也要關(guān)注。投資越南市場(chǎng)是面臨美元和越南盾匯率波動(dòng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵侥隙苁切欧N，沒有辦法直接用人民幣換成越南盾在越南市場(chǎng)投資。因此在投資時(shí)，需要先在國(guó)內(nèi)把人民幣換成美元，然后通過香港中轉(zhuǎn)匯到越南。交易時(shí)，按照實(shí)時(shí)匯率換為越南盾進(jìn)行投資。同時(shí)，越南市場(chǎng)本身還有單一市場(chǎng)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，都不可忽視。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）