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12月28日，日本央行發(fā)布貨幣政策會(huì)議意見(jiàn)摘要(12月19日至20日)。意見(jiàn)主要涉及經(jīng)濟(jì)及金融發(fā)展、貨幣政策，并對(duì)日前擴(kuò)大10年期國(guó)債收益率交易區(qū)間這一舉動(dòng)進(jìn)行了“回應(yīng)”。

前不久，日本央行宣布調(diào)整YCC政策(收益率曲線控制，Yield Curve Control)區(qū)間上限引起市場(chǎng)關(guān)注。YCC政策的本質(zhì)是一種非常規(guī)性利率工具，即通過(guò)政府債券回購(gòu)的方式來(lái)間接設(shè)置特定期限的收益目標(biāo)水平，將收益率控制在理想的范圍內(nèi)。

【資料圖】

根據(jù)政策調(diào)整，日本央行將日本10年期國(guó)債利率區(qū)間從±0.25%調(diào)整至±0.50%，同時(shí)宣布2023年1-3月購(gòu)買長(zhǎng)期政府債券的規(guī)模從此前的7.3萬(wàn)億日元增加至約9萬(wàn)億日元。這不禁讓市場(chǎng)紛紛揣測(cè)，日本寬松貨幣政策是不是要轉(zhuǎn)向了？

日本央行最新發(fā)布的貨幣政策會(huì)議意見(jiàn)對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了“回應(yīng)”：將10年期日本國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間從目標(biāo)水平擴(kuò)大，并非為了改變貨幣寬松的方向。這項(xiàng)政策措施，旨在通過(guò)改善債券市場(chǎng)的功能，在全球通貨膨脹的情況下，使當(dāng)前以實(shí)現(xiàn)2%的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)為目標(biāo)的寬松貨幣政策更具可持續(xù)性。

日本央行的貨幣政策會(huì)議意見(jiàn)摘要指出，有必要將10年期日本國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間從目標(biāo)水平擴(kuò)大，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)功能惡化的問(wèn)題。即使在這種情況下，通過(guò)降低實(shí)際利率產(chǎn)生的強(qiáng)大寬松效應(yīng)將繼續(xù)存在，部分原因是通脹預(yù)期上升。從日本國(guó)債收益率曲線來(lái)看，10年期國(guó)債的價(jià)格形成存在扭曲。為避免負(fù)面影響，有必要擴(kuò)大10年期日本國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間。然而，這并不是退出寬松貨幣政策的政策變化，應(yīng)該通過(guò)購(gòu)買日本國(guó)債來(lái)維持當(dāng)前的寬松政策立場(chǎng)。

日本央行表示，將10年期日本國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間從目標(biāo)水平擴(kuò)大，將有助于加強(qiáng)收益率曲線控制的可持續(xù)性。此外，為了將整個(gè)收益率曲線穩(wěn)定在低水平，增加所有期限的日本國(guó)債購(gòu)買量，并視情況靈活地追加購(gòu)買，將增強(qiáng)貨幣寬松政策的可持續(xù)性。

同時(shí)，日本央行認(rèn)為，就貨幣政策的實(shí)施而言，暫時(shí)維持貨幣寬松是合適的。“良性循環(huán)的跡象已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，在勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的情況下，企業(yè)利潤(rùn)整體處于高水平，并采取措施提高工資。然而，價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)被認(rèn)為尚未實(shí)現(xiàn)”。

談及經(jīng)濟(jì)及金融發(fā)展方面，日本央行表示，由于工資上漲的可持續(xù)性取決于企業(yè)的增長(zhǎng)潛力，加強(qiáng)企業(yè)“賺錢(qián)能力”的供給側(cè)改革是實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的重要因素。作為此類改革的晴雨表，一般服務(wù)業(yè)的通脹率值得關(guān)注。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI，除新鮮食品外的所有商品)的同比變動(dòng)率可能會(huì)在今年年底前上升，然后在2023財(cái)年中期放緩。在評(píng)估價(jià)格發(fā)展時(shí)，有必要通過(guò)各種相關(guān)指標(biāo)來(lái)研究潛在的通貨膨脹，并考慮政府的綜合經(jīng)濟(jì)措施對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響。

貨幣政策方面，日本央行表示，將繼續(xù)實(shí)施量化質(zhì)化寬松(QQE)，控制收益率曲線，以實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。日本的金融狀況總體上是寬松的。但是，債券市場(chǎng)的功能已經(jīng)惡化，如果這種情況持續(xù)下去，將對(duì)企業(yè)債券發(fā)行條件等金融狀況產(chǎn)生負(fù)面影響，并阻礙貨幣寬松效應(yīng)的傳導(dǎo)。隨著債券市場(chǎng)功能的惡化，投資者情緒變得謹(jǐn)慎，公司債券收益率的利差擴(kuò)大。從發(fā)行金額和數(shù)量來(lái)看，企業(yè)債券的發(fā)行條件似乎還不錯(cuò)，但目前的情況值得關(guān)注。

雖然將長(zhǎng)期收益率穩(wěn)定在低水平對(duì)日本經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)是必要的，但對(duì)市場(chǎng)功能可能產(chǎn)生的負(fù)面影響也令人擔(dān)憂。因此，日本央行在擴(kuò)大10年期日本國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間的同時(shí)，繼續(xù)控制收益率曲線是合適的。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）