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(資料圖片僅供參考)

樂居財(cái)經(jīng)蘭蘭2022年6月6日，重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（以下簡稱“登康口腔”）遞交招股書，擬在深市主板上市。

營收依賴單一主力產(chǎn)品，登康口腔目前的對外投資也十分簡單。據(jù)其當(dāng)前的股權(quán)架構(gòu)圖，其名下僅有2家子公司，分別為重慶登康口腔健康科技有限公司和重慶渝都百貨集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡稱“渝都百貨”），分別持股100%、6.7568%。而渝都百貨目前已顯示“注銷”，相當(dāng)于對外投資僅有1家。

對外投資簡單，內(nèi)部股權(quán)架構(gòu)也很穩(wěn)。公開報(bào)道顯示，2001年12月，重慶牙膏廠聯(lián)合重慶百貨、機(jī)電集團(tuán)、化醫(yī)集團(tuán)和新世紀(jì)百貨作為發(fā)起人，共同成立登康口腔，并完成股份制改造。此后19年，登康口腔的股權(quán)結(jié)構(gòu)都保持不變，直至2020年1月，溫氏投資增資入股登康口腔。同年6月和2022年1月，登康口腔員工持股平臺連續(xù)2次增資。

目前，登康口腔的大股東為重慶輕紡控股（集團(tuán)）公司，持股79.77%，該公司由重慶市國資委全資控股，此外，重慶市國資委還通過重慶百貨大樓股份有限公司間接持有登康口腔0.5541%股權(quán)，是登康口腔的實(shí)際控制人。廣州溫氏投資有限公司為登康口腔的第二大股東，持股8.1%，該公司是溫氏食品集團(tuán)股份有限公司旗下全資子公司。

在登康口腔披露的“募集資金運(yùn)用”中，雖然將“智能制造升級建設(shè)項(xiàng)目”放在第一順位，但“全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目”卻是擬投入金額最高的項(xiàng)目，達(dá)到3.7億元，對比登康口腔6.6億元的擬募資總額，占比達(dá)56%。具體來看，在3.7億元中，其中40%用于渠道升級建設(shè)、60%用于品牌推廣。

如此算下來，擬用于品牌推廣的費(fèi)用將超過2.2億元。實(shí)際上，登康口腔一貫在營銷推廣上舍得花錢。招股書顯示，登康口腔報(bào)告期內(nèi)的銷售費(fèi)用分別為2.76億元、2.66億元、2.79億元和1.51億元，在各期主營業(yè)務(wù)收入中的占比約25%。而在銷售費(fèi)用明細(xì)中，廣告宣傳和促銷費(fèi)用的占比從2019年的37%增至2021年的57%，今年上半年繼續(xù)升至62%。

登康口腔表示“公司目前構(gòu)建了經(jīng)銷、直供、電商三種模式并重的銷售渠道體系。”但據(jù)其招股書透露，報(bào)告期內(nèi)，其產(chǎn)品銷售以經(jīng)銷模式為主，經(jīng)銷模式收入分別為8.16億元、8.82億元、9.3億元和4.74億元，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.63%、85.88%、81.61%和77.70%。

一邊是砸重金營銷，另一邊是研發(fā)費(fèi)率下行。2022上半年，登康口腔研發(fā)費(fèi)率為2.84%，不足銷售費(fèi)率的零頭，是近三年半來的最低值。