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文/樂居財經(jīng)付魁

今年的胡潤百富榜，許家印依然上榜。

只是找到許家印的名字要翻好多頁，300億資產(chǎn)，排在第172名。而恒大集團欠下近兩萬億元的債務(wù)，依舊沒得到有效化解。受到波及的企業(yè)，沒能按時拿到錢，經(jīng)營狀況逐漸變得不那么樂觀。江山歐派（603208.SH）便是其中之一。

(資料圖片僅供參考)

日前，江山歐派發(fā)布公告顯示，中證鵬元決定將江山歐派主體信用等級維持為AA-，展望調(diào)整為負面，并將江山歐派主體信用等級和“江山轉(zhuǎn)債”信用等級移出信用評級觀察名單。

展望調(diào)整為負面，主要與恒大應(yīng)收款項收回困難有關(guān)。截至2022年9月末，江山歐派持有恒大地產(chǎn)的應(yīng)收款項合計7.16億元，其中逾期7.12億。

應(yīng)收款回收吃力，計提大額減值，之后大概率還會再繼續(xù)，對江山歐派的利潤會產(chǎn)生持續(xù)負面影響。自恒大暴雷以來，江山歐派業(yè)績下滑確實明顯。今年第三季度，江山歐派的凈利潤出現(xiàn)虧損，為-8564.38萬元。

7.12億應(yīng)收款逾期

截至今年9月末，對恒大應(yīng)收款合計7.16億元，其中逾期7.12億，幾乎100%逾期未收回。只能相應(yīng)地作減值計提，而這對江山歐派的利潤影響可想而知。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，江山歐派的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、應(yīng)收款項融資、存貨、合同資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計2.46億元，約占2021年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東凈利潤的95.95%。

據(jù)了解，上述計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備主要系應(yīng)收恒大地產(chǎn)等地產(chǎn)商的賬款減值。截至2022年9月末，江山歐派持有恒大地產(chǎn)的應(yīng)收款項合計7.16億元：其中應(yīng)收票據(jù)6.62億元，逾期應(yīng)收票據(jù)6.62億元；應(yīng)收賬款0.54億元，逾期應(yīng)收賬款0.50億元。

而為應(yīng)對下游房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑造成的配套木門市場需求收縮，江山歐派雖然調(diào)整了銷售結(jié)構(gòu)，但仍存在業(yè)績不及預(yù)期的可能。

數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，江山歐派的大宗渠道營收14.34億元，其中，工程渠道的營收為8.15億元，同比下降34.61%，經(jīng)銷商渠道營收6.1億元，其中代理商渠道為5.55億元，同比增加66.01%。

江山歐派與地產(chǎn)商的業(yè)務(wù)收入有所下降，不過從收入貢獻占比來看，大宗渠道仍占很大的比例。今年第三季度，大宗渠道收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重為70.16%。

受此影響，江山歐派在2022年前三季度主營業(yè)務(wù)收入略微下滑，主營業(yè)務(wù)收入20.45億元，同比下滑2.88%。

近10億應(yīng)收賬款懸頂

當(dāng)然，除了恒大之外，江山歐派與多家房地產(chǎn)企業(yè)建立了合作關(guān)系，包括萬科、保利、華潤、中海、旭輝等國內(nèi)主要地產(chǎn)公司。

而江山歐派工程客戶渠道銷售是采用直銷和通過工程代理商銷售兩種方式。據(jù)了解，江山歐派直接服務(wù)的房地產(chǎn)開發(fā)商和裝修裝飾企業(yè)，合作方式為戰(zhàn)略集采模式，直接與江山歐派簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

目前，江山歐派在工程客戶渠道以木門產(chǎn)品為主導(dǎo)，防火門、入戶門、柜類產(chǎn)品、墻板等其他產(chǎn)品為配套，實施全品類銷售。

數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，江山歐派的夾板模壓門、實木復(fù)合門、柜類產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入13.44億元、4.42億元、1.26億元，分別同比下降1.65%、10.77%、15.26%。

此外，或與大宗業(yè)務(wù)有關(guān)系，江山歐派的應(yīng)收賬款在增加。財報顯示，截至2022年9月30日，江山歐派的應(yīng)收賬款為9.97億元，而在今年年初，江山歐派的應(yīng)收賬款為9.41億元。

應(yīng)收賬款增加的同時，壞賬準(zhǔn)備也在增加。財報顯示，今年上半年，江山歐派的壞賬準(zhǔn)備為2.34億元。其中，恒大占大頭，為1.44億元，陽光城、華夏、花樣年分別為1928.37萬元、1683.27萬元、227.95萬元，原因均為財務(wù)出現(xiàn)困難。

壓力之下的江山歐派，似乎正在通過應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)來緩解資金壓力。根據(jù)此前江山歐派審議通過的《關(guān)于公司及子公司2022年度開展無追索權(quán)應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)的議案》顯示，2022年度擬與銀行、商業(yè)保理公司等開展無追索權(quán)應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，保理金額總計不超過30億元。截至2022年9月30日，江山歐派及子公司已開展無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)本金3.65億元，發(fā)生保理費用1377.19萬元。

負債率五連升

高額的應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備的增加，在一定程度上影響著江山歐派的盈利情況。

財報顯示，今年第三季度，江山歐派的凈利潤為-8564.38萬元，同比下降175.41%，今年前三季度，江山歐派的凈利潤為3091.45萬元，同比下降89.37%。

不僅是凈利潤下滑，江山歐派手中的現(xiàn)金也在減少。

截至2022年9月30日，江山歐派貨幣資金為9.30億元，年初為9.97億元。雖然現(xiàn)金數(shù)在減少，但還足以覆蓋手中短債。數(shù)據(jù)顯示，江山歐派短期借款為0.55億元、應(yīng)交稅費0.43億元、一年內(nèi)到期的非流動負債0.48億元，合計1.46億元。

不過，江山歐派長債增加明顯。財報顯示，截至2022年9月30日，江山歐派的應(yīng)付債券為5.68億元，非流動負債為9.12億元，應(yīng)付債券約占非流動負債的比例為62.28%。

應(yīng)付債券的增高，系2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債所致。據(jù)了解，2021年6月11日，江山歐派發(fā)行5.83億元可轉(zhuǎn)債，其中，4.2億元用于重慶江山歐派門業(yè)有限公司年產(chǎn)120萬套木門項目，1.63億元用于補充流動資金。

據(jù)了解，江山歐派本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起六年，即自2021年6月11日至2027年6月10日止，從票面利率來看第六年最高，為3%。

另外，應(yīng)付債券的增加自然也推升了江山歐派的負債率。財報顯示，今年前三季度，江山歐派的負債率為60.83%，去年同期則為57.28%。且從近五年來看，江山歐派的負債率一直在升高。2018-2020年前三季度，江山歐派的負債率分別為42.12%、48.83%、51.75%。