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樂居財經(jīng)嚴(yán)明會11月9日，聯(lián)合國際授予湖州市南潯區(qū)交通投資集團(tuán)有限公司（“南潯交投”或“公司”）‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。

(資料圖片僅供參考)

該發(fā)行人評級反映了湖州市南潯區(qū)人民政府（“南潯區(qū)政府”）在必要時為南潯交投提供支持的高度可能性。這主要考慮到南潯區(qū)政府對南潯交投的全資控股，南潯交投作為區(qū)域內(nèi)唯一的交通投資建設(shè)實施主體及重要的水利工程建設(shè)主體的戰(zhàn)略重要性，以及當(dāng)?shù)卣c南潯交投之間的緊密聯(lián)系，包括掌控董事會、管理監(jiān)督、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，以及持續(xù)的經(jīng)營與財務(wù)支持等。此外，如果南潯交投面臨任何經(jīng)營或財務(wù)困境，南潯區(qū)政府的聲譽(yù)、運(yùn)營和融資活動可能會遭受到顯著的負(fù)面影響。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對南潯交投對南潯區(qū)的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及南潯區(qū)政府將會繼續(xù)確保南潯交投穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。

關(guān)鍵評級驅(qū)動因素

南潯區(qū)政府的所有權(quán)和監(jiān)督：南潯區(qū)政府通過湖州市南潯區(qū)財政局（“南潯區(qū)財政局”）對南潯交投全資控股，是公司的最終控制人。南潯區(qū)政府亦對南潯交投具有強(qiáng)有力的管控及監(jiān)督，包括高級管理層的任命，管理監(jiān)督，以及戰(zhàn)略發(fā)展及投、融資計劃的決定等。此外，南潯區(qū)政府對公司還設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。

對南潯區(qū)的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：南潯交投是南潯區(qū)唯一的交通投資及建設(shè)主體，主要負(fù)責(zé)南潯區(qū)交通水利工程項目的投資建設(shè)及后續(xù)運(yùn)營。公司所建設(shè)的高速公路、鐵路、軌道交通及相關(guān)綜合交通樞紐對南潯區(qū)及其周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮重要推動作用。南潯交投的業(yè)務(wù)運(yùn)營和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致，在南潯區(qū)政府未來的規(guī)劃中，南潯交投將繼續(xù)負(fù)責(zé)南潯區(qū)的交通發(fā)展，以支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。

持續(xù)的政府支持：南潯交投獲得來自當(dāng)?shù)卣闹С郑饕▉碜阅蠞^(qū)政府的股權(quán)注入、資產(chǎn)注入、運(yùn)營補(bǔ)貼和政策支持等。同時，作為南潯區(qū)唯一的交通基礎(chǔ)設(shè)施投資及建設(shè)主體，南潯交投在項目和資源獲取上具有一定優(yōu)勢。截至2022年9月底，公司的實收資本由初始的2.03億元增加到8.03億元，且南潯區(qū)政府持續(xù)對公司注入各類資產(chǎn)和股權(quán)。此外，南潯交投也享有多種政策支持，如稅收減免和財政補(bǔ)貼等。2019年至2022年9月底，南潯交投收到的政府補(bǔ)助總計約為12億元。我們認(rèn)為公司仍將收到以運(yùn)營/或財政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營和大力發(fā)展相關(guān)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

南潯交投的財務(wù)和流動性狀況：南潯交投的總資產(chǎn)在過去幾年呈現(xiàn)顯著的增長趨勢，截至2022年9月底達(dá)到人民幣374億元，主要是在建工程、無形資產(chǎn)以及存貨的增長所致。南潯交投的財務(wù)杠桿（總負(fù)債/總資產(chǎn)）在2019年至2022年9月底保持穩(wěn)定在51%-58%的水平,其調(diào)整后的總債務(wù)于2022年9月底增至約人民幣170.6億元。南潯交投的流動性充足，截至2022年9月底，其貨幣資金及可用信貸額度分別為人民幣27.6億元和人民幣37.6億元，相比之下，其一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣22.4億元。此外，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款和境內(nèi)外債券發(fā)行等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營。

南潯區(qū)的經(jīng)濟(jì)及財政狀況：南潯區(qū)是浙江省湖州市下轄的行政區(qū)，區(qū)域及交通優(yōu)勢較好。南潯區(qū)的經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，2021年的GDP達(dá)到人民幣529億元，同比增長8.5%，其GDP增長主要來自第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，分別占2021年GDP總量的58.5%及36.1%。

南潯區(qū)政府的總財政收入主要來自一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。南潯區(qū)政府的一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定增長，其稅收占比穩(wěn)定在90%以上。另一方面，由于國有土地使用權(quán)出讓收入增加，南潯區(qū)的政府性基金收入增速較快。南潯區(qū)政府的財政自給率不足，持續(xù)收到來自上級政府的補(bǔ)助。截至2021年底，南潯區(qū)政府債務(wù)余額從2019年底的約人民幣64億元增加至約人民幣92億元，主要是因為其專項債務(wù)的增加。南潯區(qū)政府的債務(wù)比率（即政府總債務(wù)除以總財政收入）于2021年底約為64%，相比于2019年底（66%）略有下降。

評級敏感性因素

若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)南潯交投的信用評級：（1）預(yù)期來自于南潯區(qū)政府的支持減弱，特別是因為其政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或（2）南潯區(qū)政府對南潯交投的所有權(quán)大幅減少，或（3）我們對南潯區(qū)政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)下調(diào)。

若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)南潯交投的信用評級：（1）來自南潯區(qū)政府的支持加強(qiáng)，或（2）我們對于南潯區(qū)政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。