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當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布最新的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5%至5.25%之間不變。本次美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息符合市場(chǎng)主流預(yù)期，但加息或未停止。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布最新的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5%至5.25%之間不變。

美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)維持了其他政策利率不變，將存款準(zhǔn)備金利率維持在5.15%；將隔夜回購(gòu)利率維持在5.25%；將隔夜逆回購(gòu)利率維持在5.05%；將一級(jí)信貸利率維持在5.25%。縮表方面，美聯(lián)儲(chǔ)將維持原有計(jì)劃，即每月被動(dòng)縮減600億美元國(guó)債和350億美元機(jī)構(gòu)債券和MBS（住房抵押貸款支持證券）。

(資料圖片僅供參考)

美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息符合市場(chǎng)主流預(yù)期，但加息或未停止

自2022年3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通貨膨脹已連續(xù)加息十次，從最初的零利率加到目前的5%至5.25%，達(dá)到自2007年底以來(lái)的最高水平。

最新的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2023年底的聯(lián)邦基金利率中值的預(yù)測(cè)從3月的5.1%抬升至5.6%，預(yù)示下半年或還有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。在18名官員中，有多達(dá)12位官員支持年內(nèi)至少再加息兩次至5.5%以上，其中還有3位官員預(yù)測(cè)加息三次至5.75%以上。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)在本次經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中上調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，且上調(diào)幅度比較大，對(duì)2023年四季度實(shí)際GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）同比增速的預(yù)測(cè)從3月的0.4%上調(diào)至1.0%，顯示對(duì)于衰退的擔(dān)憂(yōu)下降。通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)小幅壓降了對(duì)年底PCE（個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)）的預(yù)測(cè)值至3.2%，但上調(diào)了對(duì)核心PCE通脹的預(yù)測(cè)至3.9%。

對(duì)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)繼續(xù)加息，市場(chǎng)預(yù)期仍存在較大分歧。招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能結(jié)束了，但加息預(yù)期尚未結(jié)束。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)宏觀環(huán)境頗為復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)仍有韌性，但趨勢(shì)降溫的信號(hào)增多，且金融風(fēng)險(xiǎn)冒頭。在此背景下，本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)選擇暫停加息，并且引導(dǎo)市場(chǎng)相信未來(lái)仍會(huì)加息，既可以緩解金融緊縮壓力，也不至于令金融條件過(guò)快放松，此乃權(quán)宜之計(jì)。往后看，在鮑威爾講話(huà)中提到的“三維度框架”中，“時(shí)長(zhǎng)”甚至比“高度”更重要，而適當(dāng)放緩速度并為未來(lái)的加息留出空間，能夠取得延長(zhǎng)緊縮周期的效果。

東吳證券首席宏觀分析師陶川認(rèn)為，橫向來(lái)看，今年加拿大央行和澳聯(lián)儲(chǔ)的都是“跳”過(guò)一兩次會(huì)議再加息。縱向來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在1994年和1999年都是“跳”過(guò)一次會(huì)議再加息。由此可見(jiàn)，無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)央行還是歷史上的美聯(lián)儲(chǔ)，即便加息進(jìn)入尾聲，暫停后重啟加息的門(mén)檻并不高。這是因?yàn)樵跁和＜酉⒑笾饕胄械霓D(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)依賴(lài)”，但也有路徑依賴(lài)，因此只要經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)有限，強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)、消費(fèi)、通脹數(shù)據(jù)都有可能成為重啟加息的催化劑。

中金公司研報(bào)也指出，美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議是在7月25-26日，從現(xiàn)在到下次會(huì)議期間將公布6月的非農(nóng)和CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）數(shù)據(jù)，只要這兩組數(shù)據(jù)中有一組表現(xiàn)較好，且沒(méi)有出現(xiàn)更多的金融風(fēng)險(xiǎn)，或就能支持美聯(lián)儲(chǔ)在7月繼續(xù)加息。其實(shí)按照美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議給出的預(yù)測(cè)，6月就已經(jīng)具備了加息的條件，之所以放棄這次加息的窗口期，就是為了“穩(wěn)中求進(jìn)”。因此預(yù)計(jì)只要數(shù)據(jù)不差，美聯(lián)儲(chǔ)還是可能會(huì)傾向于“進(jìn)”，在下半年繼續(xù)加息。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)偏鷹

6月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明及經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)公布后，市場(chǎng)感受偏鷹：10年美債收益率一度躍升7個(gè)基點(diǎn)（bp）至3.85%，刷新本周新高；美股三大股指一度跳水，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)均由漲轉(zhuǎn)跌，美元指數(shù)由102.8附近一度躍升至103.3；黃金價(jià)格一度下跌10美元/盎司至1944美元/盎司。

鐘正生團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，美債方面，三季度10年美債利率波動(dòng)區(qū)間或在3.5%-3.9%。美股方面，近期美股漲勢(shì)的持續(xù)性值得質(zhì)疑，不過(guò)三季度美股大幅調(diào)整的概率亦不大。美元方面，預(yù)計(jì)三季度美元指數(shù)波動(dòng)區(qū)間仍保持在100-105之間。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，美元將在波動(dòng)中走弱，人民幣匯率或在觸及7.2-7.3后轉(zhuǎn)向。與加息初期到中期，加息提速意味著經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)不同，當(dāng)前加息減速的背后是經(jīng)濟(jì)即將放緩。伴隨著經(jīng)濟(jì)信號(hào)轉(zhuǎn)差，美元指數(shù)在波動(dòng)中走弱的概率更高。人民幣匯率不排除觸及7.2-7.3的可能性，但隨著美元持續(xù)走弱，人民幣匯率的被動(dòng)升值空間亦將被打開(kāi)。

對(duì)于美債，只要美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍在，短期內(nèi)美債收益率就會(huì)保持高位，并對(duì)美股等資產(chǎn)價(jià)格以及信貸、通脹乃至就業(yè)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)產(chǎn)生影響。未來(lái)六周，若銀行、地產(chǎn)風(fēng)波再現(xiàn)，7月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)跳過(guò)加息就將成為可能。10年期美債收益率或不會(huì)再次明顯超過(guò)4%。6月暫停加息起碼釋放了進(jìn)一步放緩加息節(jié)奏的信號(hào)。并且10年期美債收益率與美國(guó)銀行業(yè)之間形成了相互制衡的關(guān)系，因此10年期美債收益率明顯高于4%的概率很低。

（文章來(lái)源：新京報(bào)）