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美歐持續通脹、各國央行加息不止疊加美國債務上限到期的困擾，使得全球債券市場上月再次經歷了一番動蕩。10年期美債收益率上月初從3.59%震蕩下行，中旬轉而向上，下旬時最高觸及3.86%的高位，月底則由于債務上限談妥而回撤至3.69%。

(資料圖片)

從月度收益率水平來看，美債收益率曲線總體趨平，但前端收益率最多上升79個基點（1個月期美債），而長端幾乎持平。聯邦公開市場委員會(FOMC)5月3日升息25個基點后，除1個月期美債收益率外，其余期限美債收益率一度全線下跌。與此同時，短端美債與中長期美債收益率繼續維持倒掛，截至5月31日， 2年期美債收益率與10年期美債收益率利差為76個基點，比上月初走闊23個基點。

上周末，白宮與眾議院終于達成協議，債券交易員的關注點從此前是否會提高債務上限，轉向擔心提高債務上限對貨幣市場意味著什么。根據此前預計，如果臨時協議未達成，財政部將很快通過在第三季度末之前發行超過1萬億美元的債券來補充現金余額。

然而，隨著財政部與銀行爭奪現金，貸款機構可能會看到自己的短期融資利率上升，迫使它們提高企業和家庭的借貸成本。美國銀行分析師估計，這將產生與加息25個基點相同的經濟影響。交易員們已經預測，美聯儲可能在7月前將基準利率再上調25個基點。

盡管短期美債收益率可能因協議的達成而下跌，但由于投資者會試圖評估接下來會發生什么，因此短債跌幅將是有限的。

智慧樹投資公司（WisdomTree Investments）固定收益策略主管凱文·弗拉耐甘（Kevin Flanagan）表示，"短期美債將出現條件反射，因該市場已承受了不確定性的負擔。因此，收益率從高點回落，但由于財政部將增加短債的發行，該市場的收益率有一個底線。

上月，債務上限之爭在市場上引發了緊張局勢，投資者要求提高即將到期債券的收益率。數據顯示，6月初到期的金融工具利率上周一度突破7%。信用違約掉期(CDS)是一種允許投資者為違約提供保險的衍生品，其價格的峰值遠高于2011年債務上限時的水平。

美國財政部數據顯示，截至上周四（5月25日）收盤，其現金余額減少至390億美元。這比前一周周末的大約600億美元和本月初的3160億美元有所下降。上周五美國財政部數據顯示，約670億美元的"非常措施"可供其使用。據美國財政部估計，到下個月底，美國現金儲備或財政部一般賬戶將飆升至5500億美元，3個月后將達到6000億美元。

摩根士丹利短期利率策略師Efrain Tejeda預計，未來3個月美國國債發行規模將達到7300億美元，6月至12月期間將達到約1.25萬億美元。在2017-2018年的債務上限事件中，財政部最終在大約6周內發行了5000億美元的短債。

假設提高債務上限的協議在X日期（6月5日）之前獲得通過，財政部將需要發行更多債券，以補充在緊急措施期間因無法借到更多資金而消耗的資金。這一時期始于2023年1月中旬，當時美國聯邦債務上限剛剛突破31萬億美元。

根據美國財政部國債招標計劃，該機構將在未來幾天發行1140億美元的短期債券，預計將向投標者支付更高的收益率，以滿足其要求。

Glenmede負責投資策略的副總裁邁克爾·雷諾茲(Michael Reynolds)表示，許多股票投資者權衡后，可能會發現投資美國國債的回報高于股票。他說，這將暫時從股市吸走一些流動性。

此外，新發行的債券“將繼續收緊經濟狀況，并在短期內保持較高的前端收益率，”DWS集團美洲固定收益主管喬治·卡特拉姆伯恩(George Catrambone)表示。他還說，財政部也有可能宣布更大規模的債券發行，并更新到期時間表。

“所有這些都可能增加波動性，擴大息差，但最終將繼續為股市和市場已經習慣的低債券收益率提供真正的替代品。”他說。

（文章來源：新華財經）