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計劃趕不上變化。在歐美銀行業(yè)“風雨”襲來之際，歐美央行早先遏制通脹所采取的激進加息舉措是否得當正在引發(fā)越來越多的質疑，投資者也對歐美央行是否具備實現(xiàn)魚和熊掌兼得的能力疑慮加深——自去年以來，為遏制通脹歐美央行采取了大幅加息舉措。然而，當前歐美通脹仍舊處在高位，金融業(yè)動蕩風險加劇，歐美經(jīng)濟衰退陰霾更是難散。從某種程度上說，歐美央行正在遏制通脹和平衡經(jīng)濟金融風險方面“走鋼絲”。在此背景之下，歐美央行是否會繼續(xù)在通脹問題上采取強“鷹”立場？激進加息究竟利弊幾何？

(相關資料圖)

在上周歐洲央行議息例會上，面對通脹數(shù)據(jù)仍處高位，歐洲央行明顯“口風”轉弱。雖然其大幅加息50個基點，但卻在利率聲明中沒有了此前的那種“鷹”派承諾，對于未來的利率走勢更是表態(tài)溫和。本周，美聯(lián)儲、英國央行、瑞士央行等將“接棒”歐洲央行召開利率會議，它們在例會上對于銀行業(yè)風險、通脹和經(jīng)濟局勢以及未來利率走向等方面的表態(tài)，都值得投資者關注。大部分市場人士認為，美聯(lián)儲可能會在本次例會上宣布繼續(xù)加息25個基點；而2月大幅加息50個基點的英國央行本次可能會按兵不動，但也有觀點認為英國央行可能會加息25個基點。

歐美銀行業(yè)“風雨”大作 歐洲央行如約大幅加息

近一周以來，歐美銀行業(yè)可謂是“雷聲”陣陣，“風雨”不斷。當?shù)貢r間3月10日，美國硅谷銀行關閉，成為2008年國際金融危機以來美國關閉的最大銀行。3月12日，因“系統(tǒng)性風險”，美國簽名銀行也宣告關閉。盡管上周后半時段美國硅谷銀行危機暫時告緩，但歐洲瑞士信貸銀行卻接棒“爆雷”。3月14日，瑞信在披露的年報中宣布其2022年和2021年財報程序存在“重大缺陷”，主要與風險評估流程等內部控制等缺陷有關，目前正在采取補救措施。瑞信審計機構也對瑞信內控有效性出具了“否定意見”。當?shù)貢r間3月15日，瑞信在瑞士證券交易所股價一度暴跌超過30%至1.55瑞士法郎的歷史新低；其債券價格也大幅下跌，防止銀行違約的金融合約利差成本則飆升至有記錄以來的最高水平。

在瑞信風暴之下，市場一度預計歐洲央行3月將暫停加息。然而，歐洲央行卻反其道而行之：當?shù)貢r間3月16日，歐洲央行決定將歐元區(qū)三大關鍵利率均上調50個基點。自3月22日起，將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調至3.50%、3.75%、3.00%。

這意味著歐洲央行仍舊處在激進加息進程之中。2022年7月21日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)三大關鍵利率上調50個基點，這是歐洲央行自2011年以來首次加息。2022年9月8日，歐洲央行加息75個基點，這是自2002年實體歐元貨幣面世以來最大幅度加息。2022年10月27日，歐洲央行再次決定加息75個基點。2022年12月15日，歐洲央行加息50個基點，同時公布量化緊縮計劃。2023年2月2日，歐洲央行加息50個基點。截至目前，歐洲央行已經(jīng)連續(xù)6次加息，累計加息幅度已經(jīng)高達350個基點。

綜合來看，盡管歐洲央行本次大幅加息超出市場意料，但也是情理之中。首先，與美聯(lián)儲在2023年放緩加息節(jié)奏不同，歐洲央行行長拉加德在2月例會上堅定表示，歐洲央行將致力于消除持續(xù)的通脹壓力。她說：“我們知道我們還有很多工作要做。我們知道我們還沒有結束。”歐洲央行會議聲明中還表示，歐洲央行繼續(xù)計劃在3月會上加息50個基點。因此，市場人士認為，歐洲央行3月大幅加息50個基點首要出發(fā)點是維護歐洲央行信譽。

其次，瑞信風暴不僅導致歐元區(qū)銀行股暴跌，也引發(fā)了市場對歐洲出現(xiàn)新一輪金融危機的擔憂。但就在歐洲央行利率決議之前，瑞士央行給予瑞信500億瑞士法郎的貸款，這給予了歐洲央行3月大幅加息的“底氣”。從某種程度上來說，歐洲央行堅持2月的承諾加息50個基點，這也是向市場傳遞信號：歐洲央行對歐洲銀行業(yè)穩(wěn)健狀態(tài)存在強烈的信心。

再次，最新的通脹數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通脹仍舊處在高位，這也是歐洲央行繼續(xù)大幅加息的理由。歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月調和消費者物價指數(shù)(CPI)初值同比增長8.5%，高于市場預期的8.3%，僅較1月的8.6%小幅下降。但環(huán)比來看，2月調和CPI上漲0.8%，高于市場預期的0.5%。剔除波動較大的能源和食品的歐元區(qū)2月核心調和CPI更是不降反升，同比上漲5.6%。

歐美央行面臨考驗 加息選擇存在掣肘

對于未來的歐美央行緊縮政策將走向何方，市場看法不一。自去年以來，歐美央行已經(jīng)多次激進加息，其所帶來的負面效應正在顯現(xiàn)。如果歐美銀行業(yè)恐慌情緒緩解，且經(jīng)濟復蘇持續(xù)好于預期，歐美央行有可能會堅持加息。但如果銀行業(yè)危機持續(xù)，類似于硅谷銀行、瑞士信貸銀行等銀行金融機構持續(xù)“爆雷”，歐美央行可能會暫停加息，甚至不完全排除降息的可能。綜合來看，歐美央行未來加息選擇上將面臨銀行等機構“爆雷”、金融市場動蕩和經(jīng)濟衰退風險等多重掣肘。

在3月份的利率聲明中，歐洲央行并未說明下一次的加息幅度，只是采取了中規(guī)中矩的溫和措辭——利率調整取決于未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)、通脹走勢以及貨幣政策傳導強度對通脹前景的評估。在經(jīng)濟增速方面，歐洲央行將2023年國內生產(chǎn)總值(GDP)增速預期從去年12月的0.5%上調至1.0%，但將2024年GDP增速預期從1.9%下調至1.6%，將2025年GDP增速預期從1.8%下調至1.6%。大部分市場人士認為，歐洲央行未來再度大幅加息50個基點的概率已經(jīng)大幅降低。

美聯(lián)儲將在本周公布3月利率會議決議。市場普遍預計，美聯(lián)儲不大可能在3月例會上加息50個基點，加息25個基點或成大概率事件。“硅谷銀行危機再度凸顯出美聯(lián)儲激進加息對銀行風險和金融安全的影響。”早先接受《金融時報》記者采訪的西南財經(jīng)大學金融學院教授張橋云表示，通過加息來抑制通脹是一把“雙刃劍”，硅谷銀行破產(chǎn)又再次證明了這一點，其實在美國20世紀80年代的儲蓄貸款危機和2008年次貸危機中出現(xiàn)大量銀行破產(chǎn)，也都是源于此。考慮到英國央行已經(jīng)在2月作出放緩加息的暗示，大部分市場人士預測，英國央行本月大幅加息的可能性較小，最大的可能是按兵不動，但也不能排除加息25個基點的可能。

（文章來源：金融時報-中國金融新聞網(wǎng)）