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英國中央銀行英格蘭銀行當地時間12月15日宣布，將基準利率上調50個基點，從3%上調至3.5%。這是自去年12月以來英國央行連續第9次加息，加息幅度較11月貨幣政策會議上的75個基點明顯放緩，顯示出在經濟放緩、高通脹和勞動力市場極度緊張的情況下，英國央行的貨幣政策壓力持續上升。英國央行在本月的會議聲明中表示，英國國內生產總值(GDP)預計將在2022年第四季度環比下滑0.1%，家庭消費依然疲軟，大多數房地產市場指標繼續走軟，投資意愿進一步減弱。當前，英國央行面臨著將通脹拉回目標水平同時不過度傷害經濟的艱巨任務。

當前，英國的通脹數據仍處于歷史性高位。今年4月至7月，英國通脹水平接連刷新40年來最高水平。英國國家統計局發布的數據顯示，7月消費者價格指數(CPI)同比上漲10.1%，隨后小幅回落，10月再創新高，達到創紀錄的11.1%。11月英國通脹水平雖然較上月有所回落，但同比上漲仍達到了10.7%。從分項數據來看，推動11月英國通脹率下降的主要因素是汽油和二手車以及煙草、服裝、電腦游戲和酒店住宿價格的回落。食品和非酒精飲料價格上漲16.4%，為1977年9月以來最大漲幅，其中面包和谷物漲幅最大。服務業通脹則穩定在6.3%的30年高位。

值得注意的是，英國勞動力市場尚處于緊張狀態，截至10月末，英國剔除紅利的3個月平均工資同比漲幅為6.1%，不考慮新冠疫情高峰期的數據，這是自2001年有記錄以來的新高，“工資—通脹”螺旋式上升壓力仍在不斷加大。經濟合作與發展組織(OECD)預測，2023年初英國通脹率仍將保持在9%以上。畢馬威首席經濟學家雅艾爾·塞爾芬表示：“隨著更高的成本被更廣泛地轉嫁，通脹可能會持續更久。”

在此背景下，抑制通脹仍是12月英國央行貨幣政策會議的主線。本月會議聲明顯示，大多數英國央行官員表示，可能需要進一步加息，并且所有人都同意，如果高通脹的持續時間看起來比現在預期的要長，他們將采取“強有力”的行動。聲明顯示，在9位英國央行票委中，6名成員認為加息50個基點是合適的，1名成員贊成支持再次加息75個基點。因為有跡象表明通脹將在更長時間內維持在高位，英國央行同時還放棄了對利率的前瞻指引，未重復11月利率不大可能達到市場暗示的峰值水平這一措辭。不過，與此前不同的是，9位票委中有兩位票委支持維持利率不變。英國央行首席經濟學家休·皮爾表示，英國央行不認為通脹帶來的威脅已得到控制，英國經濟正陷入衰退，這令英國央行貨幣政策的前景復雜化。

事實上，英國央行在本月的聲明已直言，英國正處于經濟衰退之中，并將持續很長一段時間。英國央行預計，2023年英國經濟增速將降至-1.5%，2024年的經濟增速預期則為-1%。高通脹和高利率是英國經濟衰退的主要原因。通脹的飆升，使得英國民眾的實際收入不斷縮水，購買力下降。英國預算責任辦公室(OBR)預計，2022至2023年度英國實際家庭收入預計將下降4.3%，在2023至2024財年將下滑2.8%。從數據來看，衡量英國公民個人財務變化的月度消費者信心指數繼11月跌至歷史性低點-44,12月略微回升至-42，但該指數已連續8個月一直處于-40左右或更糟的水平。高通脹下，大量英國工人計劃在圣誕節期間舉行罷工，要求更接近通脹率的薪資漲幅和更好的工作條件。

與此同時，利率不斷走高也對需求與宏觀經濟帶來沖擊。英國國家統計局數據顯示，英國經濟在8月至10月期間出現萎縮，所有主要行業的經濟活動均有所放緩，包括制造業、建筑業和服務業。標普全球公布的數據顯示，英國11月制造業采購經理人指數(PMI)終值為46.5,12月制造業PMI初值進一步下降至44.7，截至目前，英國制造業PMI連續5個月低于榮枯線50.英國特許采購與供應協會首席經濟學家約翰·格倫認為，高通脹和高利率帶來的高成本和低需求等因素，導致英國制造業產出持續下降。

新政府的財政緊縮也可能會令英國的經濟問題雪上加霜。在經歷了2022年9月的預算風波和首相辭職后，英國現任財政大臣杰里米·亨特于2022年11月公布了秋季預算案。新版預算案以“穩定、增長和公共服務”為優先事項，明確英國政府將采取削減政府支出、增加稅收等措施做到預算的長期平衡。在秋季預算中，杰里米·亨特宣布將在明年4月提前結束能源補貼計劃，此前政府計劃的針對企業的能源價格補貼將持續6個月，而針對家庭的補貼將持續兩年。這意味著在明年4月之后，英國民眾的生活成本將會重新上升。在缺乏財政貨幣支持的環境下，英國經濟明年或很難避免經歷一個痛苦的調整過程。

此外，英國還面臨赤字問題，這也將對其進一步收緊貨幣政策形成阻礙。數據顯示，英國經常賬戶赤字/GDP已經在今年二季度達到2016年脫歐以來的最高水平4.3%附近，財政赤字/GDP也于今年二季度達到7.2%左右。政府財政赤字需要發行更多的國債來融資，在英國央行開啟縮表之后，英國國債供需缺口需要國內金融市場和海外投資者來填補。但目前海外投資者對英國國債缺乏信心，明年英國政府的債務融資或將更多依賴國內金融市場來承接消化，這或將對英國央行的貨幣政策緊縮增加了新的限制。整體來看，在高通脹下英國央行在未來幾個月可能不得不繼續收緊政策，但受黯淡的經濟前景影響，再度進行75個基點的激進式加息可能性極小，加息步伐放慢或將成為大概率事件。

（文章來源：金融時報）