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近日，證監會發布《期貨市場持倉管理暫行規定》(以下簡稱《暫行規定》)，其中，對套期保值行為進行了原則性規范，明確期貨交易所的審批和管理義務。在多位業內人士看來，進一步加強規范實體企業參與期貨套期保值，并細化相關主體責任，對推進市場高質量發展具有積極作用。

與此同時，實體企業參與期貨套期保值的熱情也在升溫。Wind資訊數據顯示，截至8月6日，年內A股公司發布參與期貨套期保值的公告數量再創新高，已接近1500份，與去年同期的975份相比，增幅超過五成，體現了實體企業運用衍生品工具的積極性提升。

【資料圖】

壓實相關主體責任

《暫行規定》對期貨套期保值的定義進行了明確，并對期貨交易所的審批和管理義務進行了要求。事實上，各大期貨交易所對引導實體企業參與套期保值工作在長期推進。《證券日報》記者從各大期貨交易所官網了解到，目前，套期保值業務、大戶持倉報告、程序化交易報備以及交割、結算和套利等環節均已有相關指引。

以鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)為例，在持倉限額管理方面，對非期貨公司會員及客戶持倉數量等均有具體要求，例如實行梯度限倉制度，根據品種特點，實行三梯度或四梯度限倉；持倉限額分為固定值限倉和比例限倉；對于同一客戶在不同期貨公司會員開立賬戶的，持倉合計計算。此外，期貨交易還實行大戶報告制度，非期貨公司會員或客戶期貨合約持倉量超過交易所規定持倉限量80%或者要求報告的，應當報告其資金、持倉情況。

在套期保值管理制度方面，相關品種產業客戶或為產業客戶提供風險管理服務的經營機構，可以申請套期保值額度。套保額度分為一般月份套保額度和臨近交割月份套保額度，其中，PTA、白糖等11個品種可按品種方式申請一般月份套保額度，額度有效期內可用于該品種所有已掛牌合約，其余品種按合約方式申請一般月份套保額度，臨近交割月份套保額度均為合約方式申請；按照申請客戶主體資格是否符合、保值需求與現貨經營狀況是否匹配，以及合約運行情況等因素審核申請。

值得一提的是，為引導上市公司規范有序開展期貨和衍生品交易，去年底滬深交易所分別對《上海證券交易所上市公司自律監管指引第5號——交易與關聯交易》和《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第7號——交易與關聯交易》進行修訂，主要內容圍繞“證券投資與衍生品交易”展開。

北京某期貨公司高管向《證券日報》記者表示，自期貨交易所陸續完善交易規則到滬深交易所修訂對衍生品交易規則，再到本次《暫行規定》發布，均體現了市場各方對引導實體企業運用衍生品管理經營風險的高度重視，這對實體企業的穩健發展具有重要作用。“但只有合理運用衍生品工具，才能發揮其風險管理和價格發現作用，而一旦違背參與初衷，則將加大經營風險。”

實體企業積極參與

近些年實體企業參與套期保值的積極性在逐步提升，以A股公司為例，Wind資訊數據顯示，截至8月6日，年內A股公司參與期貨套期保值的公告數量遠超去年同期。

廣發期貨董事長羅滿生向《證券日報》記者表示，近些年實體企業在參與期貨套期保值行為中已經發生了很大變化，例如明確不以套利或投機為目的等，體現了企業的穩健經營理念和長期發展戰略，注重風險控制和可持續發展。此外，多數企業能夠明確參與套期保值的品種和資金量，這對提高風險管理的有效性，保持資金的充分利用和流動性等，均有積極作用。

記者發現，A股公司在參與套期保值的規范性方面也有很大改進。近日，思瑞浦微電子科技(蘇州)股份有限公司(以下簡稱“思瑞浦”)一連發布了四則關于套期保值的公告，與以往相比，本次還新增了海通證券股份有限公司(以下簡稱“海通證券”)的核查意見公告。作為思瑞浦的督導保薦機構，海通證券對本次參與套期保值持“無異議”態度；同時，還對投資者和相關主體進行了風險提示。

除了思瑞浦外，同樣新增督導保薦機構意見的還有廣東奧飛數據科技股份有限公司、深圳市銘利達精密技術股份有限公司和優彩環保資源科技股份有限公司等多家A股公司。

徽商期貨工業品部負責人張小娟向《證券日報》記者表示，現貨市場生產經營風險加劇是促使實體企業參與衍生品交易積極性提升的重要原因，尤其是在市場各方的努力下，實體企業對衍生品的認可度逐步提升。對于實體企業，應當建立完善的風險交易制度，對期現貨頭寸有更加合理的控制，提升參與衍生品交易的規范性。

記者從鄭商所處獲悉，下一步，其還將進一步優化相關措施，具體來看：一是充分考慮期現貨市場規模、市場結構、可供交割量等因素，根據歷史持倉規模、期現市場發展和運行情況，每自然年度結束后對持倉限額進行評估，并根據評估情況調整或維持持倉限額。二是持續完善套期保值管理相關規定，進一步明確套保申請要求，優化套保申請受理、審核流程，提升服務產業客戶的能力。