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中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月27日訊(記者 李婷)2022年接連兩次闖關(guān)IPO未果，鄉(xiāng)村基快餐連鎖控股有限公司(下稱(chēng)“鄉(xiāng)村基”)近日發(fā)起第三次沖擊，再次遞表擬于港交所主板上市。招銀國(guó)際融資有限公司及高盛(亞洲)有限責(zé)任公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

(資料圖片僅供參考)

兩大品牌表現(xiàn)分化

1996年，李紅和張興強(qiáng)在重慶開(kāi)設(shè)了首家門(mén)店，2011年推出另一快餐品牌——大米先生。截至2022年，鄉(xiāng)村基兩大品牌直營(yíng)餐廳的餐廳網(wǎng)絡(luò)已達(dá)到1154家，覆蓋中國(guó)11個(gè)省及直轄市。

鄉(xiāng)村基主要盤(pán)踞在西南重鎮(zhèn)，重慶和四川分別有305家及199家餐廳，門(mén)店合計(jì)占比達(dá)到91%。大米先生品牌門(mén)店則主要分布在湖北、上海和四川。

快餐品牌大米先生創(chuàng)立于2011年，專(zhuān)注于廣受歡迎的湘菜、江浙菜及粵菜等各地美食。截至2022年已在全國(guó)開(kāi)出603家大米先生餐廳。

2022年鄉(xiāng)村基和大米先生的客單價(jià)分別為25元和22.7元。大米先生后來(lái)居上，截至去年，營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到53%，趕超鄉(xiāng)村基。

鄉(xiāng)村基實(shí)施了“小型餐廳策略”，報(bào)告期內(nèi)兩大品牌業(yè)績(jī)走向分化。

主品牌鄉(xiāng)村基門(mén)店面積從253平方米減少至207平方米。雖然單店日均坪效由2019年的53元增加至2022年的54元，但單店日均銷(xiāo)售額逐年下滑，從1.37萬(wàn)元減少18%至1.13萬(wàn)元，同期單店日均下單數(shù)量由515單下跌至451單。公司解釋稱(chēng)，主要受到“小型餐廳策略”和COVID-19疫情影響所致。

而副牌大米先生的業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)更好。其在報(bào)告期內(nèi)將門(mén)店面積從213平方米削減至182平方米。多項(xiàng)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)同步增長(zhǎng)，單店日均坪效由2019年的45.9元增至2022年的69元，單店日均銷(xiāo)售額由2019年的1.02萬(wàn)元增長(zhǎng)至2022年的1.27萬(wàn)元，期間增長(zhǎng)了25%。同期單店日均下單數(shù)量從450增至561單。

兩大品牌的翻臺(tái)率走勢(shì)也不同。2019年至2022年，其主品牌鄉(xiāng)村基的翻臺(tái)率為2.8次/日、2.2次/日、2.7次/日、2.7次/日，大米先生門(mén)店的翻臺(tái)率略高，同期分別為3.3次/日、3.4次/日、4.3次/日、4次/日。

業(yè)績(jī)波動(dòng)上市遇阻

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，鄉(xiāng)村基過(guò)去四年?duì)I收增長(zhǎng)并不穩(wěn)定。2019年、2020年、2021年及2022年，鄉(xiāng)村基分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.6億元、31.6億元、46.2億元和47.1億元，后三年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為-3%、46%和2%。招股書(shū)解釋稱(chēng)，2020年收入輕微下跌主要由于2020年COVID-19的影響導(dǎo)致客流量下跌、餐廳暫時(shí)停業(yè)及營(yíng)業(yè)時(shí)間縮短。

相應(yīng)地，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，分別為8270萬(wàn)元、-242萬(wàn)元、1.1億元和3084萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為9%、7%、11%及9%，同期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率從2.5%降至1.6%。

按服務(wù)類(lèi)別劃分，公司收入包括餐廳業(yè)務(wù)和外賣(mài)業(yè)務(wù)。自2019年以來(lái)，外賣(mài)業(yè)務(wù)份額逐年擴(kuò)大，占比已經(jīng)從26%提升至36.5%。2022年外賣(mài)業(yè)務(wù)獲得172萬(wàn)收入。餐廳業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)298萬(wàn)元營(yíng)收，占比為63%。

中式快餐店市場(chǎng)十分分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2022年總收入計(jì)，中國(guó)餐飲業(yè)市場(chǎng)規(guī)模占餐飲業(yè)市場(chǎng)的23.6%。按2022年總收入計(jì)，直營(yíng)連鎖中式快餐店占中式快餐店市場(chǎng)約8.3%的市場(chǎng)份額。

前五大市場(chǎng)參與者按2022年總銷(xiāo)售額計(jì)僅占市場(chǎng)份額約3.3%。按2022年直營(yíng)連鎖餐廳數(shù)量及所得收入計(jì)，鄉(xiāng)村基是中國(guó)最大的直營(yíng)中式快餐集團(tuán)，按總收入計(jì)，鄉(xiāng)村基是第四大中式快餐集團(tuán)，2022年占中國(guó)中式快餐店市場(chǎng)0.6%的市場(chǎng)份額。盡管鄉(xiāng)村基在細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，但競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯。

鄉(xiāng)村基謀求上市之路一波三折。其曾于2010年9月在紐交所掛牌上市，成為“中式快餐第一股”，但業(yè)績(jī)不佳股價(jià)低迷，于2016年4月結(jié)束了美國(guó)上市之旅。6年后鄉(xiāng)村基開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，于2022年先后1月和7月分別向港交所遞表沖刺上市，均闖關(guān)未果。

艾媒咨詢(xún)CEO張毅認(rèn)為，鄉(xiāng)村基主要面臨兩大問(wèn)題，一方面，區(qū)域性餐飲企業(yè)如何復(fù)制更大的市場(chǎng)乃至全國(guó)發(fā)展，這考驗(yàn)公司經(jīng)營(yíng)能力；另一方面涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問(wèn)題，過(guò)去四年鄉(xiāng)村基銷(xiāo)售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)緩慢，甚至期間略有下滑，凈利潤(rùn)如過(guò)山車(chē)一般。

在張毅看來(lái)，上述因素都是上市的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其是出現(xiàn)利潤(rùn)下滑，而且相差比較大，存在不確定因素，在資本市場(chǎng)上很難講故事，特別是在IPO的時(shí)候很難有比較好的估值。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者就招股書(shū)涉及的經(jīng)營(yíng)、上市相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系鄉(xiāng)村基方面，截至發(fā)稿前未獲回復(fù)。

按照擴(kuò)張計(jì)劃，鄉(xiāng)村基預(yù)計(jì)將于2023年、2024年及2025年分別開(kāi)設(shè)約100至120家、逾120家及逾140家新鄉(xiāng)村基餐廳，同期分別開(kāi)設(shè)約110至130家、110至130家及逾180家新大米先生餐廳。

換言之，2025年底前將開(kāi)設(shè)共約760至960家餐廳。其中45%的新餐廳將布局在現(xiàn)有市場(chǎng)，如重慶、四川、湖北及湖南，另外55%將拓展長(zhǎng)江三角洲地區(qū)內(nèi)城市(如上海、蘇州及杭州)及珠江三角洲地區(qū)內(nèi)的城市(如深圳)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至招股書(shū)發(fā)布前，李紅、張興強(qiáng)合計(jì)持股53.35%，非執(zhí)行董事彭志云持股20.42%，海納亞洲持股14.36%，紅杉資本持股7.88%。