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《投資者網》特約國金證券財富領航員  毛銳

周一早盤三大指數集體高開。開盤之后，指數經過一段時間震蕩后有所轉弱，深成指領跌。午后，指數橫盤為主，尾盤階段主板指數再度走弱，創業板指相對堅挺。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以跌0.37%、跌0.80%、跌0.14%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）18家、跌停股（剔除ST）16家，顯示市場情緒非常低迷；個股漲跌比1242：3630，個股平均漲幅-0.99%，虧錢效應明顯，兩市成交額12256億，較前一交易日增量16.28%。因復活節北向交易暫停。

在昨天的早評中，銳叔表達了自己的一個擔憂，即人工智能行情一旦“盛極而衰”，將會對大盤形成了拖累。沒想到應驗來得這么快，昨天人工智能板塊及相關的軟件服務、互聯網、半導體等行業，以及ChatGPT、AIGC等概念紛紛大跌，對指數多少形成了一些拖累，且從個股平均跌幅來看，整體市場更是明顯弱于指數。那么，市場對泛人工智能的炒作是否已告一段落？如果是的話，大盤又將如何演繹呢？

【資料圖】

首先，銳叔認為昨天泛人工智能方向的大跌并非“倒車接人”，而是階段性見頂的標志。這是因為：1、無論是從成交量在全市場中的占比，還是從自身的換手率來看，上周相關的TMT（科技、傳媒、通信）板塊的炒作已接近極致。2、當前已進入年報、季報密集披露窗口期，市場關注重心或回到上市公司的基本面上，不利于缺乏業績支撐的主題性投資。后面還有一個更值得擔心的地方在于，根據交易所相關規則，控股股東、實際控制人不得在上市公司定期報告公告前30日內減持股份。換句話說，一旦財報披露完成，意味著有些被炒高的相關個股可能存在較大減持壓力。3、部分參與資金已有退潮跡象，其中包括：北上資金在上周流出前五的板塊中，就有三個屬于TMT，分別是電子（流出15.8億元）、傳媒（流出6.9億元）、計算機（流出5.9億元）；上周ETF整體流出155億，科技就占到了近百億；上周四和上周五兩天時間，融資余額減少了40億，反映“熱錢”流入人工智能主題的勢頭開始減弱。從以上幾點來看，泛人工智能方向昨天的大跌，恐怕并不簡單只是一兩天“洗盤”式的短線調整，而應該是開啟了一個調整周期。

人工智能行情一旦退潮，“熱錢”跑路、市場情緒受挫，對大盤或整體市場也會造成一些拖累，類似的情況如2021年春節后白酒板塊、2022年8月下旬新能源賽道的“盛極而衰”，大盤都隨之出現了一段調整。當然，在具體的節奏上也許會有短暫的反復，往往在調整初期，一些資金可能還沒意識到風險，反而會趁大跌去“抄底”，就如2021年2月18日白酒板塊第一根大陰線出現之后第二天就曾收陽，大盤也一度反攻；再如2022年8月19日新能源賽道第一根大陰線出現之后的兩天，也曾一度企穩回升，大盤在第二天甚至來了根反包陽線。但隨著后面再次大跌，更多的資金開始意識到了風險，最終還是形成了“無可奈何花落去”的局面。

拋開人工智能主題的影響，就大盤本身的技術面來看，目前就拿滬指來說，不但觸及布林線上軌如期回落，60分鐘MACD已出現死叉，30分鐘MACD頂背離。平均股價指數則再次回到24.3左右的籌碼峰之下，也驗證了銳叔昨天早評中的判斷，即對前期套牢盤（2月20日-3月6日形成）的消化并不太充分。

綜上所述，銳叔認為盡管短線上大盤或還有反復，甚至不排除今天在人工智能主題暫時企穩的情況下還會有個向上反抽的動作，但預計終將會再次在節后震蕩箱體頂部遇阻回落，并開啟一段小周期調整。因此，在操作上也仍維持之前制定的策略，并結合當前指數的位置，建議輕倉者暫時以觀望為主，等待回調后的低吸機會；重倉者則可考慮逢高逐步控制一下倉位。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，按不加權方式排序（剔除上市首日新股影響），酒店餐飲、電力、旅游等逆勢收漲，軟件服務、互聯網、半導體等跌幅居前。題材方面，結合漲停個股數量和板塊指數漲幅，鋰電池概念、儲能等稍顯活躍。

隨著泛人工智能的隕落，昨天消費和新能源開始嶄露頭角，背后反映的或是隨著年報、一季報即將進入密集披露期，市場關注重心的轉移，這也是銳叔在最近的早評中提示過大家近期市場可能會出現的變化。而從一季報預期來看，依據3月分析師一致預期上調/下調幅度來判斷行業盈利超預期/低于預期的概率。結果顯示一季度業績增速較高、且有望超預期的行業主要集中在：1）消費出行鏈：白酒/啤酒/餐飲供應鏈/黃金珠寶/酒旅餐飲/航空/影視院線；2）醫藥：中藥/零售藥店；3）制造業：光伏（材料&設備）/通用設備。也就是說，昨天市場板塊方面的漲跌變化，就多少反映了當前資金關注重心正在向一季報基本面轉移。在以上消費和新能源領域中，今天準備再次給大家聊一下儲能。儲能在周末消息面上迎來了一個催化，那就是特斯拉儲能超級工廠項目落戶上海臨港新片區。該工廠規劃生產特斯拉超大型商用儲能電池（Megapack），初期規劃年產商用儲能電池1萬臺，儲能規模近40GWh，計劃2023年第三季度開工，2024年第二季度投產，產品提供范圍覆蓋全球市場。特斯拉于2015年正式推出儲能業務，相繼發布針對戶用儲能的Powerwall和企業及公用事業儲能方案Powerpack、Megapack。2022年特斯拉儲能業務實現裝機6.5GWh，同比增長64%；同期全球新型儲能新增投運規模達20.4GW，估算特斯拉約占全球儲能市場15.9%份額；22年全球新型儲能累計裝機規模達45.7GW，特斯拉儲能業務累計裝機約17GWh，我們估算約占18.6%的市場份額；除此次公布上海儲能超級工廠項目，特斯拉正在加州建設年產40GWh的Megapack儲能電池工廠，并于2022年5月提出到2030年部署1500GWh儲能的裝機目標，顯示出對于全球儲能市場高速增長的較強信心。事實上，拋開特斯拉上海儲能超級工廠這個催化，儲能賽道今年的高景氣度及上市公司的業績高增預期本來就很強，甚至可以說在A股中難以占到與之匹敵者。據國聯證券昨天的的一份研報的不完全統計，一季度完成招標的儲能系統采購及EPC項目共8.57GWh，同比高增241.4%；今年在碳酸鋰價格大幅下降的背景下，下游業主觀望情緒較重，不過投運及招標量同比依然實現大幅增長，可見需求的旺盛。國聯證券還同時預計2023年國內儲能新增裝機31.5GWh以上，同比增長105.7%；2026年新增裝機有望達161.6GWh，22-26年CAGR有望達80.3%。綜上所述，如果想從一季報業績高增的角度出發，挖掘其中潛在機會，那儲能顯然是其中不容忽視的一個賽道。而參考此前特斯拉上海超級工廠超95%的產業鏈本土化水平，預計此次儲能超級工廠的落地，有望保持高比例的供應鏈本土化率，借助特斯拉儲能業務的全球渠道，帶動產業鏈相關優質企業深度參與海外市場，加速我國儲能企業出海進程。

在年報和一季報中，除了新能源外，醫藥當中的CXO（醫藥外包）賽道業績可能也會比較亮眼。首先，從去年前三季度來看，CXO板塊整體營收體量達679.00億元，同比增速67%；整體歸母凈利潤為180.71億元，同比增速為85%；扣非歸母凈利潤為153.50億元，同比增速106%。CXO板塊去年前三季度業績就實現翻番增長，年報自然也不會差。至于今年，從行業上游角度來看，一方面，國內醫療健康的投融資情況已呈現緩和之勢，且疫情擾動因素基本消除，CXO受投資端的影響將逐步減輕。另一方面，隨著真正滿足臨床需求、解決臨床問題的創新藥進入收獲期并快速放量，CXO企業將直接受益，為企業帶來可觀的增量空間。此外，“硅谷銀行”事件后，美聯儲加息強度以及周期的邊際有望逐漸清晰，這也有望促使一級市場投融資和藥企研發投入的趨勢逐漸回暖，進一步驅動市場對CXO訂單及業績高增長可持續性的信心逐漸加強。根據Frost & Sullivan預測，全球醫藥行業研發投入將由2022年的2,437億美元增長至2026年的3,288億美元，復合年增長率約7.8%，中國醫藥研發投入外包比例將由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%，全球醫藥研發投入外包比例將由2022年的46.5%提升至2026年的55.0%。除了以上基本面驅動因素外，最近還有一個事件性因素也值得關注，那就是2023年AACR（美國癌癥研究協會）年會將于4月14日拉開帷幕。(AACR)成立于1907年，AACR是世界上創立最早、規模最大的專注于癌癥研究的科學組織，目前在129個國家擁有超過50000名會員， AACR的任務是通過研究教育、交流、協作，預防和治療癌癥。AACR作為美國腫瘤屆最為盛大的多學科會議，每年都將提供先進的教育資源及摘要相關的最新研究成果。鑒于AACR全球性的影響力，創新藥企業傾向于在AACR披露核心品種的重磅數據，以此擴大企業影響力，獲得合作機會。通過梳理AACR大會，不難發現，創新藥企業，尤其是有重磅單品臨床數據披露的企業往往會迎來股價的重要催化，因此每年的AACR會議是創新藥行業投資的重要事件，CXO板塊也有望受益于創新產業鏈修復。從板塊表現來看，CXO板塊在上周五曾一度放量大漲，結合上周ETF在整體流出155億資金的情況下，醫藥類ETF卻流入了近50億資金，反映已開始有資金盯上了這個方向，大家也不妨對該板塊予以適當關注。

操作策略：

受人工智能主題大跌的拖累，昨天市場出現調整，創年內新高的個股跌停板數量也顯示市場情緒開始退潮。短線來看，人工智能主題或還有反復但大概率已“盛極而衰”，而一旦出現這樣的情況，“熱錢”退潮也會給整體市場帶來不利的影響，因此預計大盤將在節后震蕩箱體頂部經過一番“掙扎”之后，步入波段調整的概率較大。中期來看，此前上證指數對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史偏低水平。而目前國內經濟仍處于回升過程中，同時政策在經濟尚未恢復到正常水平時也會延續之前偏寬松基調，疊加隨著5、6月份美聯儲最后加息的結束，外部因素擾動將逐漸消除，中期市場前景依然看好。操作上，基于后市波段調整的概率較大，輕倉者暫時以觀望為主，耐心等待后市回調后的低吸機會；重倉者可考慮逢高逐步控制一下倉位，也可基于中期前景樂觀的預期繼續戰略性持股待漲。

（國金證券毛銳 SAC執業編號 S1130622080021）