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文/樂居財經 魏薇

【資料圖】

在雙碳戰略目標下，垃圾處理是門好生意。資源循環利用與清潔能源燃料成為脫碳發展的重要一環，如何利用現代設備“變廢為寶”成為了垃圾處理企業最需要鉆研的問題。

成立十年之際，嘉諾科技創始人袁靖將把一手創辦的公司送入資本市場。2022年12月30日，嘉諾科技遞交招股書，沖刺創業板。截至目前，嘉諾科技已經收到2輪審核問詢函。

嘉諾——取自于“亨嘉之會，一諾千金”。亨嘉之會，比喻優秀人物濟濟一堂，出自《周易·乾》：“亨者，嘉之會。”一諾千金，比喻說話算數，有信用，出自《史記·季布欒布列傳》。

嘉諾科技在官網了道出公司名稱的由來，并以此名寓意著全國各地的優秀人才聚集在嘉諾科技，以誠信為本，忠誠于自己的團隊，在實現企業發展戰略目標的同時實現自己的人生理想。嘉諾科技旗下還有一個員工持股平臺，名為“一諾千金”，與嘉諾科技“誠信為本”的經營理念相契合。

在實際經營過程中，嘉諾科技在公司治理方面存在著諸多問題，其員工和公司都曾因不合規操作被罰款。

通過此次IPO，嘉諾科技預計募資4.5億元，募集資金將用于固廢處理成套設備項目及補充流動資金。

親屬代持股份四年多

2013年，在嘉諾有限公司設立之初存在代持情形，該次出資實際系張益飛、袁春艷、楊英妹、張標為袁靖代持。袁靖為嘉諾有限設立時的唯一實際股東，代持的四人都是袁靖親屬，其中，張益飛為袁靖母親，袁春艷為袁靖妹妹，楊英妹、張標是袁靖表親。

2014年9月，張益飛、袁春艷、張標、楊英妹將代持的公司股權轉讓予嘉諾控股、嘉諾資源再生，這意味著嘉諾有限直接持股層面的代持解除。

彼時，嘉諾控股的股東是張益飛、袁春艷、袁靖，前兩者仍為代持人。直到2017年6月，嘉諾有限間接股東層面的股權代持也解除。代持解除后，袁靖將其實際持有的嘉諾控股權轉讓或無償歸屬給袁春艷、羅程亮、楊英妹、周翔，主要原因為該四人均自公司設立之初就在發行人體系內工作，為獎勵他們對公司發展做出的貢獻。

至此，嘉諾有限直接及間接層面的股權代持徹底解除。

對于由母親和妹妹代持股份，嘉諾科技在招股書中表示：“袁靖本人系公司實際經營者，長期在外從事市場拓展工作，不便于辦理工商登記、簽字等各類手續事務，同時也出于避免市場過多關注企業股東背景的考慮，故在發行人成立初期委托近親屬進行代持”。

在申報IPO前一年，嘉諾科技通過增資方式新增了6位股東，時間均集中在2021年11月底和12月，每股定價按增資前整體估值7.14億元計算。

這其中，有國資的身影出現。東運創投以每股14元的價格認繳注冊資本100萬元，該公司系蘇州市吳江經濟技術開發區管理委員會全資下屬公司。

截至招股書簽署日，袁靖通過嘉諾控股間接持有43,426,806股股份，通過亨嘉之會間接持有86,699股股份，通過嘉之諾間接持有63,750股股份，通過一諾千金間接持有101,875股股份，合計間接持有43,679,131股股份，占公司發行前總股份數的81.04%。公司實際控制人為袁靖，其通過控制嘉諾控股間接控制嘉諾科技83.41%的表決權。

在前十大股東中，嘉諾科技共有6名自然人股東，均未在公司任職。

員工涉串通投標罪被起訴

據招股書介紹，嘉諾科技專注于固廢資源再生利用及處置成套裝備和單機設備的研發、生產和銷售，主要業務包括固廢處理單機設備、成套裝備和項目運營服務三大類。

2019-2021年及2022年上半年，嘉諾科技分別實現營業收入1.63億元、2.56億元、3.72億元及1.05億元；分別實現歸母凈利潤2144.34萬元、2757.5萬元、6144.93萬元及1234.77萬元。

嘉諾科技主營業務收入主要由成套設備、單機設備及配品配件和運營服務三類構成。其中，成套設備類的收入及占比最高，2019-2022年上半年占比分別為93.79%、92.49%、90.75%、88.69%，占比呈現逐年下降趨勢。

從客戶群體來看，嘉諾科技的客戶主要為國企、地方政府投資平臺等。2019年，嘉諾科技的收入按訂單獲取方式劃分以商務談判為主，主要系2019年嘉諾科技銷售以混合生活垃圾處理成套裝備為主，客戶群體以民營企業為主；2020年后，隨著建筑垃圾處理成套裝備和廚余處理成套裝備項目的增加，地方國有企業的客戶數量及占比增多，嘉諾科技通過招投標方式獲取訂單的占比明顯提高。

2021年6月11日，諸暨市公安局起訴嘉諾科技，在諸暨市誠禾環保科技有限公司建筑垃圾資源化利用項目成套設備采購項目中存在串通投標的行為。原銷售員及嘉諾科技后被諸暨市公安局立案偵查，于2021年6月11日被諸暨市公安局以涉嫌串通投標罪向諸暨市人民檢察院移送起訴。檢察院經兩次退回偵查后認為諸暨市公安局認定的事實不清、證據不足，不符合起訴條件，決定對嘉諾科技不起訴，只起訴原銷售員，該銷售員后被諸暨市人民法院判刑有期徒刑9個月，緩刑1年2月，并處罰金15萬元。

因納稅問題被罰款

不僅員工因違法被罰，嘉諾科技公司本身也因稅務問題被處罰。

樂居財經《預審IPO》發現，報告期內，嘉諾科技對應的營業外支出金額分別為3.12萬元、43.36萬元，236.90萬元和13.93萬元，占利潤總額的比重分別為0.13%、1.42%、3.37%和1.07%。

這項數據在2021年較高。嘉諾科技解釋稱，2021年度營業外支出包括補繳以前年度稅金涉及的罰款、滯納金以及延期交付賠償金、延期付款罰息。

2021年，嘉諾科技收到蘇州市吳江區稅務局的《納稅風險提醒函》，就2015年至2020年的稅務情況進行自查，后共計補繳稅金157.36萬元，繳納罰款及滯納金57.94萬元，其中主要為個稅、房產稅和企業所得稅，分別為22.50萬元、49.17萬元和73.32萬元。

對于延期付款罰息，嘉諾科技2020年與浙江申達機器制造股份有限公司簽訂采購合同，采購2套定制化擠壓脫水設備，合同金額606.00萬元，后因設備性能無法滿足公司要求產生糾紛而未支付246.00萬元尾款，后經杭州市西湖區人民法院判決，賠償浙江申達機器制造股份有限公司延期付款罰息52.48萬元。

資產負債率是可比公司均值的兩倍

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，嘉諾科技合并口徑的資產負債率分別為81.61%、80.43%、57.34%和57.26%。

嘉諾科技選取的行業內5家可比公司的資產負債率均值分別為33.05%、31.64%、34.52%和34.04%，相比之下，嘉諾科技的資產負債率遠遠高于均值。

2021年，嘉諾科技的資產負債率陡然下降，主要原因為其在2021年通過股權融資7600余萬元，同時因主要成套裝備進度款回款情況良好，經營活動產生的現金流量凈額為3316.97萬元，銀行存款期末余額有所增加，并且償還了部分銀行貸款。

對于資產負債率高于同行，嘉諾科技將其歸因于融資渠道單一，缺乏權益性融資手段，同時因生產規模持續擴大，所需大量資金主要依靠銀行借款。

從其籌資活動產生的現金流量分析，嘉諾科技在各期內因取得借款收到的現金分別為7862.29萬元、8171.76萬元、6257.75萬元和4141.35萬元。

這也導致了嘉諾科技短期的償債壓力增大，其在各期末的短期借款余額分別為2712.87萬元、6750.57萬元、4303.53萬元和4539.01萬元，占流動負債的比例分別為8.67%、19.41%、17.74%和20.70%。

經營現金流過山車

2019-2021年，嘉諾科技分別實現凈利潤2144.34萬元、2757.5萬元、6144.93萬元，2022年上半年僅為1234.77萬元，在5家可比公司中墊底，不及美亞光電3.24億元凈利潤的零頭。

2019-2021年和2022年上半年，嘉諾科技經營活動產生的現金流量凈額分別為3977.30萬元、-1784.08萬元、3316.97萬元和1324.55萬元。

2020年，嘉諾科技經營活動產生的現金流量金額相比2019年大幅降低且為負數，招股書中解釋稱主要原因是為保證在手訂單的執行加大采購力度，向供應商支付的現金支出大幅增加。

在運營過程中，嘉諾科技還因臨時周轉需求多次向關聯方拆借資金。2020年，嘉諾科技向關聯方嘉諾控股拆借資金225萬元，累計還款金額225萬元，并計提利息0.49萬元。另外，嘉諾科技向袁靖累計借款金額為150萬元，累計還款210萬元。其中60萬元系報告期初向袁靖的借款余額，并計提利息2.57萬元。

報告期初，嘉諾科技尚余向袁春艷借款的余額為621.03萬元，已在2019年全部歸還，并計提利息18.30萬元。

另外，自2017年10月開始，嘉諾科技作為承租方向關聯方袁春艷租賃房屋，用途為員工宿舍，公司稱出于便利考慮，價格與市場上同小區同戶型相比基本一致，具有公允性。租期截止日為2023年9月，每月租金3627元，五年多的時間共計約22萬元。