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面對貨幣政策、經(jīng)濟和地緣政治等挑戰(zhàn)，全球央行“購金熱”持續(xù)，對美元的悲觀看法也折射出全球去美元化的大潮。

(資料圖片僅供參考)

當(dāng)?shù)貢r間5月30日，世界黃金協(xié)會（WGC）發(fā)布的調(diào)查報告顯示，在央行黃金購買量達到歷史高位之后，有24%的央行計劃在2023年增加黃金持有量。新興經(jīng)濟體的央行更熱衷于增加黃金儲備，71%的受訪央行預(yù)計，今年的總體黃金持有量將增加，而去年這一比例為61%。

在去年大舉購入黃金之后，很多央行今年依然在買入。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，今年第一季度各國央行的全球黃金儲備增加了228噸。

復(fù)旦大學(xué)中國研究院特邀副研究員劉典對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，各國央行尤其是新興經(jīng)濟體對黃金愈發(fā)青睞的原因有多個方面。首先，黃金被視為一種避險資產(chǎn)，能夠提供穩(wěn)定性和價值保值的特性。在不確定的全球經(jīng)濟環(huán)境下，持有黃金可以作為一種防范風(fēng)險的手段。其次，黃金具有廣泛的國際認(rèn)可度和流動性，能夠為央行提供一種可靠的儲備資產(chǎn)。此外，一些新興經(jīng)濟體可能通過增加黃金儲備來降低對美元的依賴，以應(yīng)對可能的外部沖擊或貨幣波動。

外匯儲備多元化大勢所趨

在今年2月7日至4月7日期間，世界黃金協(xié)會對59家央行進行了調(diào)查，結(jié)果顯示，和去年一樣，地緣政治擔(dān)憂、利率擔(dān)憂和通脹壓力上升仍然是央行看好黃金的主要原因。

在黃金成為香餑餑之際，央行對美元的看法比之前的調(diào)查更為悲觀。隨著其他國家在全球舞臺上變得越來越重要，各國的外匯儲備正在多樣化，減少對美元的依賴。許多央行一直在通過增加歐元、日元、人民幣和黃金等其他儲備資產(chǎn)，積極實現(xiàn)外匯儲備多元化。

世界黃金協(xié)會央行業(yè)務(wù)主管Shaokai Fan表示，各國央行仍然認(rèn)為黃金具有吸引力，長期以來，黃金一直被用作保值和對沖經(jīng)濟動蕩風(fēng)險的工具。對于美元和黃金的作用，央行的看法已發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。總體而言，央行對美元的悲觀情緒出現(xiàn)大幅上升，而對黃金的樂觀情緒大幅上升。

需要注意的是，害怕被制裁是各大央行增持黃金的一大理由，在俄烏沖突中，西方國家凍結(jié)了俄羅斯3000多億美元的資產(chǎn)。有25%的新興市場央行對此表示擔(dān)心，而發(fā)達經(jīng)濟體的這一比例為0%。

在劉典看來，外匯儲備多元化是大勢所趨。多元化的外匯儲備可以降低國家對某一種貨幣的依賴，減少因該貨幣貶值或其他不穩(wěn)定因素帶來的風(fēng)險。而且隨著新興經(jīng)濟體的崛起和經(jīng)濟實力的增強，他們對國際事務(wù)的影響力也在提升，因此需要更多的外匯儲備來支持其經(jīng)濟和金融發(fā)展。國際經(jīng)濟體系的多極化趨勢也促使各國央行尋求多樣化的外匯儲備，以適應(yīng)不斷變化的全球經(jīng)濟格局。此外，從國際政治經(jīng)濟格局來看，美元逐漸式微以及全球政經(jīng)格局波動導(dǎo)致未來形勢仍不明朗，讓各經(jīng)濟體對未來金融安全環(huán)境產(chǎn)生擔(dān)憂，增加黃金及非美元的外匯儲備有助于抵抗未來可能由其他因素引發(fā)的金融動蕩。

去美元化影響幾何？

盡管美元仍在全球貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，但實力已經(jīng)在不斷下降。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)，美元在國際外匯儲備中的份額在2022年第四季度降至58%的20年低點，遠(yuǎn)低于上個世紀(jì)之交時的約78%。

對于近期全球熱議的去美元化，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，去美元化并不是一個新話題，但不同宏觀環(huán)境下這一議題受到的關(guān)注程度不盡相同。近年來，當(dāng)美元和美元資產(chǎn)價格不穩(wěn)，或者美國頻繁動用“美元霸權(quán)”時，去美元化的呼聲便增多。本輪去美元化熱潮的背景頗為復(fù)雜，既有美元資產(chǎn)國際儲備下滑，也有人民幣國際化的進展，還離不開美國銀行危機和債務(wù)上限風(fēng)波的頻頻擾動。

在劉典看來，一些國家和地區(qū)正在積極采取措施減少對美元的依賴，并增加其他貨幣和資產(chǎn)的使用，去美元化趨勢可能會對美元的國際地位產(chǎn)生影響。首先，美元的全球需求可能會下降，導(dǎo)致其價值下降，這可能對美國經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生影響。其次，一些國家可能會加強與其他國家的貨幣合作和貿(mào)易結(jié)算，推動國際金融體系的多元化和更加平衡的發(fā)展。另外，去美元化可能促使國際貨幣體系的重構(gòu)，可能涉及新的儲備貨幣的出現(xiàn)或國際貨幣規(guī)則的變化。

與此同時，中國等國家在去美元化和人民幣國際化方面可能會迎來一些機遇。劉典認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟的崛起和人民幣國際化的推進，中國可以增加其在國際金融體系中的話語權(quán)和影響力。中國可以通過促進人民幣使用和推動國際貨幣體系改革，為全球經(jīng)濟的發(fā)展注入新的動力。

另一方面，劉典也提醒，人民幣國際化也面臨一些挑戰(zhàn)，包括金融市場的深化和開放、人民幣的穩(wěn)定性和可兌換性、金融監(jiān)管和透明度等方面。人民幣國際化的前景需要綜合考慮這些因素，并采取適當(dāng)?shù)恼吆透母锎胧岣呷嗣駧旁趪H金融體系中的地位和影響力。

去美元化不會“一蹴而就”

盡管全球去美元化是大勢所趨，但會是一個長期而緩慢的進程。

鐘正生認(rèn)為，去美元化的實現(xiàn)還有很長的路要走，不會一蹴而就。2022年以來，地緣沖突、能源危機、美聯(lián)儲激進加息等宏觀風(fēng)險急劇上升，各國為平衡風(fēng)險而減少美元資產(chǎn)、增持非美貨幣和黃金。但在這些風(fēng)險退潮后，去美元化未必能持續(xù)加速。從絕對水平看，美元的儲備和結(jié)算功能在全球仍保持“一枝獨秀”。

具體來看，儲備方面，美元儲備的全球占比雖有下降，但規(guī)模仍是第二名歐元的三倍。結(jié)算方面，截至今年3月，美元仍是SWIFT系統(tǒng)中占比最高的幣種，且人民幣、歐元等結(jié)算多發(fā)生于中歐兩大經(jīng)濟體參與的區(qū)域貿(mào)易中，與美元結(jié)算的國際化水平仍有距離。人民幣方面，中國有序推進人民幣國際化，短期不會積極尋求“取代”美元。

機構(gòu)層面，穆迪表示，美國轉(zhuǎn)向保護主義、制度弱化以及債務(wù)違約等風(fēng)險，都將威脅到美元在全球的主導(dǎo)地位，預(yù)計未來幾十年將出現(xiàn)一個更多極化的貨幣體系，但仍將以美元為主導(dǎo)，挑戰(zhàn)者將難以完全復(fù)制美元的規(guī)模、安全性和可兌換性。

此外，美國政府和美聯(lián)儲很可能為捍衛(wèi)美元地位而采取更多行動。歷史上，美元走向離不開政策定調(diào)。早在2021年1月，美國新財長耶倫便代表拜登政府表明了匯率政策立場，明確表示美國不會主動尋求弱勢美元，重申“市場決定匯率”的承諾。此后兩年，美元步入升值周期。當(dāng)前，為控制高通脹，拜登政府更可能希望美元升值或至少保值。

鐘正生認(rèn)為，面對愈演愈烈的去美元化威脅，不排除美國政府進一步采取行動，鞏固美元的儲備和國際結(jié)算功能，向世界展現(xiàn)美國捍衛(wèi)美元的決心。美聯(lián)儲可能采取的行動是，更加堅定地尋求物價穩(wěn)定，不過早地降息和停止縮表，盡力穩(wěn)住美元匯率。

對投資者而言，去美元化情緒的可能降溫可能觸發(fā)部分資產(chǎn)價格調(diào)整。鐘正生分析稱，美元指數(shù)可能獲得階段性支撐。尤其考慮到當(dāng)前看空美元、看多歐元的交易已經(jīng)較為擁擠，美元指數(shù)可能階段性企穩(wěn)或反彈。黃金、加密貨幣等“美元替代貨幣”價格可能出現(xiàn)回調(diào)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）