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在美聯儲于5月貨幣政策會議上宣布放緩加息步伐至25個基點后，歐洲央行也隨后宣布加息25個基點。至此，歐洲央行在本輪加息周期中已經累計加息375個基點。鑒于美聯儲已經向市場釋放出了未來或將暫停加息的信號，因此市場頗為關心歐洲央行未來將怎樣調整當前緊縮的貨幣政策。不過有分析認為，由于歐洲央行開始加息的時間較晚、疊加依然高企的通脹，加息之路可能仍將繼續。

(資料圖片)

繼續擔憂通脹前景

在5月的貨幣政策聲明中，歐洲央行明確表示了其對于歐元區通脹前景的擔憂。歐洲央行在聲明中表示，通脹前景在長時間內仍然過高。鑒于持續的高通脹壓力，歐洲央行管理委員會決定將三個關鍵利率提高25個基點。近幾個月來，總體通脹率有所下降，但潛在的價格壓力依然強勁。與此同時，過去的加息正在有力地傳導到歐元區的融資和貨幣市場，而傳導到實體經濟的滯后程度和強度仍不確定。

總體而言，高通脹仍然是當前影響歐洲央行貨幣政策路徑的關鍵因素。歐洲央行并未在5月的貨幣政策會議上明確表明未來的貨幣政策路徑，但選擇了繼續依靠經濟數據進行評估，對加息保持謹慎態度。

“歐洲央行管理委員會未來的決定將確保政策利率達到足夠嚴格的水平，以實現通脹及時回歸2%的中期目標，并將在必要時保持在這一水平。將繼續采用依賴數據的辦法來確定適當的限制水平和期限。特別是，管理委員會的政策利率決定將繼續基于其根據即將到來的經濟和金融數據、潛在通脹動態以及貨幣政策傳導力度對通脹前景的評估。”歐洲央行在貨幣政策聲明中表示。

在貨幣政策會議后的新聞發布會上，歐洲央行行長拉加德表示：“我們不會停止加息——這一點非常清楚。我們知道還有更多的事情要做。”另外，歐洲央行管委、法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪日前表示，傾向于從現在開始進行更有限的加息。放緩了加息速度，并不是因為戰勝通脹的決心減弱了。歐洲央行致力于到2025年甚至2024年底將通脹降至2%。而歐洲央行管委諾特則表示，目前看來，政策正在發揮作用，仍不確定利率需要升至什么水平。如果各成員國政府的措施不起作用，歐洲央行將更多依賴利率政策。

目前，歐元區調和消費者物價指數（HICP）依然位于7%的高位。在歐洲央行對2023年第二季度的專業預測者調查（SPF）中，受訪者對2023年歐元區總體HICP通脹的預期與上一輪調查相比出現下調，而他們對2023年不包括食品和能源的HICP通脹的預期出現上調。目前歐元區2023年、2024年和2025年的總體通脹預期分別為5.6%、2.6%和2.2%，而長期通脹預期保持在2.1%不變。

內憂外患增加決策難度

從目前的情況看，雖然挑戰重重，但歐元區經濟并未陷入衰退之中。歐盟統計局公布的數據顯示，今年一季度，歐元區GDP增速環比增長0.1%，同比增長1.3%。另外，歐元區服務業也有所恢復。歐元區4月服務業采購經理人指數（PMI）終值為56.0，小幅低于初值56.6；綜合PMI終值為54.1，小幅低于初值54.4。而作為歐元區重要成員國的德國，其4月服務業PMI終值為56，小幅高于初值55.7；綜合PMI終值為54.2，高于初值53.9。歐洲央行表示，當前，歐元區經濟形勢喜憂參半。服務業表現良好，但制造業的前景正在惡化。

仍保持相對韌性的經濟狀態，給了歐洲央行繼續加息的可能。不過，值得注意的是，持續攀升的利率水平已經給歐元區經濟帶來了負面沖擊，這是歐洲央行不得不面對的實際情況。數據顯示，歐元區3月零售銷售下降了1.2%，降幅超過預期的0.1%，高通脹和利率上升嚴重侵蝕了可支配收入，限制了家庭的購買力。

值得注意的是，除內部的不確定性外，當前，美國銀行的動蕩以及可能發生的債務上限危機或將波及歐元區，這也是歐洲央行決策者們面臨的風險。在今年3月美國銀行業動蕩之時，歐洲央行頂住壓力，按照計劃在3月貨幣政策會議上宣布加息50個基點。拉加德強調，盡管歐洲銀行業具有韌性，擁有強大的資本和流動性頭寸，但鑒于近期金融市場波動，準備在必要時采取行動，向金融體系提供流動性支持，并保持貨幣政策的平穩傳導。

而當前，美國銀行業風波仍未結束。歐洲銀行業雖然沒有暴露出更大的風險，但依然需要保持謹慎。雖然維護金融穩定性并非當前主導歐洲央行貨幣政策的首要因素，但發生金融體系動蕩也并非決策者們想要看到的。在“內憂外患”之中，歐洲央行決策者們或將繼續用謹慎的態度來調整貨幣政策路徑。

（文章來源：金融時報）