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美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫，在讓美債收益率下行的同時(shí)，也使得中資美元債市場迎來了一波行情。

(相關(guān)資料圖)

數(shù)據(jù)顯示，從4月23日到5月5日，2年期美國國債收益率下行12個(gè)基點(diǎn)至3.92%，10年期美國國債收益率維持在3.44%。美債收益率下行，帶動投資級中資美元債上漲。

海通證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，5月5日投資級中資美元債（非金融債）收益率與4月21日相比平均下行25.2個(gè)基點(diǎn)。

具體來看，3年期及以下中資美元債收益率平均下行31.3個(gè)基點(diǎn)，3到5年期中資美元債收益率平均下行28.3個(gè)基點(diǎn)，7年期及以上期限的中資美元債收益率平均下行2.9個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫是中資美元債上漲的重要原因，5月3日，美聯(lián)儲宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5%—5.25%，符合預(yù)期。

市場人士表示，若后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)未出現(xiàn)大幅上行，美聯(lián)儲加息周期或已至結(jié)束時(shí)點(diǎn)，信貸收縮對經(jīng)濟(jì)影響的不確定性仍將為利率路徑調(diào)整的重要考慮因素，還要關(guān)注年內(nèi)降息的可能性。

一位美元債投資人表示，當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)政策周期分化日益明顯。中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，使得中資美元債迎來較好的投資機(jī)會。

“當(dāng)前，對于美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂仍不斷提升，投資者避險(xiǎn)情緒高漲。在此背景下，中資美元債由于擁有背靠中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、低波動且回報(bào)佳的特點(diǎn)，受到資本市場關(guān)注。”該投資人說。

盡管市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫已進(jìn)行充分交易，但近期出爐的美國就業(yè)數(shù)據(jù)卻顯示美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，本輪貨幣緊縮的傳導(dǎo)或有較強(qiáng)滯后性。市場人士提醒，要警惕美債收益率回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，

近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示二季度美國經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象。其中，非農(nóng)報(bào)告顯示，4月新增就業(yè)崗位25.3萬個(gè)，遠(yuǎn)好于市場預(yù)期，同時(shí)失業(yè)率環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，續(xù)創(chuàng)近50年低位，顯示勞動力市場持續(xù)火熱。

一位多資產(chǎn)基金經(jīng)理表示，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，使得美聯(lián)儲未來貨幣政策抉擇面臨兩難境地。火爆的就業(yè)數(shù)據(jù)也打消了市場對于美聯(lián)儲可能會立即降息的預(yù)期，對于6月可能加息的預(yù)期也開始上升，目前建倉美元債，博弈未來利率大幅下行須謹(jǐn)慎。

“最近美國區(qū)域性銀行發(fā)生的風(fēng)波給美聯(lián)儲暫停加息提供了一個(gè)合適的理由，但如果銀行風(fēng)波的影響有限，加上勞動力市場有韌性，通脹有黏性，美聯(lián)儲也不得不保持緊縮。目前不宜對美元債過度樂觀。”該基金經(jīng)理說。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，若未來通脹下行符合預(yù)期，預(yù)計(jì)6月及此后美聯(lián)儲將不再加息，存在年內(nèi)降息的可能性，未來美債收益率存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。其預(yù)計(jì)6月及此后美聯(lián)儲將不再加息的概率較高，美聯(lián)儲須停止加息以進(jìn)一步觀察信貸緊縮對于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

“我們認(rèn)為存在經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、勞動力市場未來較快趨弱推動美聯(lián)儲年內(nèi)降息的可能性。但美國經(jīng)濟(jì)短期仍具有韌性，降溫仍需要一定時(shí)間，當(dāng)前市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期過多，未來存在美債收益率回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。”明明說。

（文章來源：上海證券報(bào)）