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多個新興經濟體宣布計劃使用本幣結算，全球主要貨幣美元光芒正在減弱。

綜合多家媒體報道，4月，中國與巴西可以本幣進行貿易，用人民幣兌換雷亞爾。3月，上海石油天然氣交易中心發布消息，中國海油與法國道達爾能源完成國內首單以人民幣結算的進口液化天然氣(LNG)采購交易。

【資料圖】

美元作為全球外匯儲備的份額在20年間逐步下降，由72%下降至60%以下。

但“去美元化”可能并不局限在某一特定貨幣將預期平分秋色的二元結果，它更有可能促成一個多元化貨幣生態。

那么，多元化貨幣生態是否能夠更健康、更為穩定？通向之路還有多遠？

多個新興經濟體在貿易結算領域推進“去美元”化

2022年烏克蘭危機以來，新興經濟體“去美元化”加速。

21世紀經濟報道記者梳理發現，目前各經濟體“去美元化”主要集中在貨幣結算領域，以擴大本幣在貿易與投資中的使用為目標，部分經濟體也已開始討論在本國的國際儲備貨幣中逐步增加“非美元”貨幣占比。

3月29日，巴西政府表示已與中國達成協議，可以本幣開展貿易結算。巴西稱期待此舉能夠降低成本，促進更大的雙邊貿易并推動擴大投資。

在過去15年內，中國已取代美國成為巴西最大貿易伙伴。根據中國海關統計數據，2022年中巴雙邊貿易額為1417.9億美元，同比增長4.9%。此外，巴西是中國在拉美最大的投資接受國，且主要集中在高壓輸電線路與是有開采領域。

中巴貿易結算基礎從美元轉向人民幣-雷亞爾，只是日益增長“去美元”趨勢中的一例。此前中國與俄羅斯、土耳其、巴基斯坦等國家都建立了類似的貨幣結算渠道。

東盟國家希望在跨境貿易和投資中更多使用本幣，以便保障經濟穩定，減少高通脹等產生的溢出效應對地區的沖擊，同時減少對美元的依賴。

通常情況下，美聯儲等央行貨幣政策突然轉向時常引起亞洲與拉美新興市場經濟波動。

今年4月，印度和馬來西亞宣布同意用印度盧比進行貿易結算。去年7月，印度央行宣布建立用于國際貿易的印度盧比結算機制。

今年3月末，在東盟財長和央行行長會議上，東盟各成員國同意在地區內加強本地貨幣使用，并減少在跨境貿易和投資中對當前國際主要貨幣的依賴，以更好應對全球性危機。此外，東盟國家討論擴大現有的本地貨幣清算機制。

今年初的世界經濟論壇上，沙特阿拉伯官員表示，該國愿意考慮以非美元貨幣結算石油貿易，這也是沙特48年來首次對美元以外的貨幣交易表現出開放態度。同期，在拉美和加勒比國家共同體第七屆峰會上，巴西與阿根廷兩國總統聯合宣布，兩國正研究發起南美洲共同貨幣，以提高應對外部沖擊的能力。此外，伊朗外匯市場去年7月啟動伊朗里亞爾/俄羅斯盧布貨幣交易。

需要指出的是，除結算外，央行外匯儲備也成為“去美元化”重要領域。俄羅斯央行目前正不斷減持美元在其國際儲備中的份額。而在去年4月，以色列央行將加元、澳元、日元和人民幣首次納入其外匯儲備。

與此同時，受美聯儲持續加息的影響，美債收益率去年以來快速攀升導致美債價格大幅回落，多國政府加速減持美債。

“去美元化”也可以被視為對美元作為安全避風港的信心喪失的表現，以及對尋求黃金和其他貨幣等替代資產安全的偏好。世界黃金協會去年發布一項調查發現，在接受調查的57家央行中，有80%預計將在明年擴大黃金儲備，尤其是新興市場和發展中經濟體的央行。

“新興經濟體尋求多元化的貨幣配置，是出于流動性、盈利性和安全性等因素的綜合考量。”中誠信國際主權與國際評級部分析師王家璐在接受21世紀經濟報道記者采訪時稱。其表示，隨著俄烏地緣爭端等影響持續發酵，更多國家尋求多元化的貨幣配置。俄烏地緣爭端期間，美國通過其主導的全球金融系統對俄羅斯進行金融制裁，顯示了美元儲備的不可靠性，“去美元化”是出于國家金融安全的考量。

此外，俄烏地緣爭端后的能源格局變化，也是促進各國解綁美元的重要因素。

從美元的自身信用來看，王家璐稱，在美國債務高企、經濟增速放緩的背景下，債務上限的不斷突破損害了該國政府信用，近期銀行業危機也對于美元和美債作為安全資產的地位構成一定沖擊。同時，隨著美聯儲加息進入尾聲，美債估值或有所修復，但從長期來看，美元的國際地位將有所弱化，本輪美元上行周期結束后，可能會有更多的國家考慮去美元化。

“冰凍三尺，非一日之寒。”FXTM富拓特約分析師黃俊對21世紀經濟報道記者表示，可以將去美元化分可為四個重要階段：2008年次貸危機后、2022年3月烏克蘭危機爆發后、2022整年美聯儲快速加息，多個經濟體參與到“去美元化”進程，形成多點開花之勢。

黃俊表示，快速加息促使美元成本大增。若美聯儲能從“利”出發，降息降低美元成本，大多數國家在慣性下仍可能回歸使用美元。只是降息后美國如何控通脹，是另一個關鍵問題。

“去美元化”進程或將加速

王家璐稱，“逆全球化”趨勢導致美元的作用有所削弱，美元在世界范圍內的需求將不斷縮減，其中包括貿易和投資結算，亦包括避險和貨幣儲備的需求。此外，其他國家貨幣的崛起將導致“去美元化”進程有所加速。

但“去美元化”可能是一個長期的過程。美元目前仍是各央行普遍持有的儲備貨幣，也是國際貿易中使用最廣泛的貨幣。美國國債市場也仍然是世界上最大、流動性最強的債券市場。

不過，在各經濟體央行持有的美元儲備數量方面，美元已不如往昔。國際貨幣基金組織(IMF)數據顯示，近20年來，美元在全球儲備貨幣中的占比已由72%下降至約59%。

根據IMF數據，人民幣、澳元、加拿大元、瑞典克朗和韓元承接了美元儲備減少的部分。

全球主要經濟體央行外儲變動/圖表來源：IMF

IMF認為有兩個因素可能有助于解釋向這組貨幣的轉移：這些貨幣結合了較高的回報和相對較低的波動性；新的金融技術，如自動做市商和自動流動性管理系統，使交易較小經濟體的貨幣更加便宜和容易。

“全球外匯市場仍然集中在少數幾種貨幣上，美元占主導地位。”國際清算銀行(BIS)在去年12月發布的報告中稱，交易中以美元為一方的日均成交額為6.6萬億美元，較2019年增長14%，與總成交額的變化相一致。BIS數據顯示，美元參與了全球近90%的外匯交易，使其成為外匯市場上交易量最大的單一貨幣。而在即期、遠期和互換市場上，至少85%的交易是以美元作為交易。

按幣種劃分的外匯交易額/圖表來源：BIS

BIS表示，美元作用在某種程度上一直縮小的領域是官方外匯儲備。美元的地位在短期內不太可能減弱，對美元主導地位的近期挑戰似乎有限。但長遠看，美元的國際地位受到挑戰的風險更大，挑戰包括：歐洲一體化可能的加強、中國的持續快速增長與不斷變化的支付環境。

王家璐認為，近年來，美國財政實力惡化、債務上限的不斷突破將持續侵蝕美元的信用基礎，伴隨美國地緣地位的相對走弱以及經濟陷入滯漲，美元的信用基礎已經有所弱化。同時，美元周期的大幅波動，對全球非美經濟體產生顯著的負面溢出效應，俄烏沖突后能源格局的變化將加速“去美元化”進程。

一種怎樣可能的全球多元貨幣體系

在過去兩個世紀中，國際貨幣體系經歷了數次轉型，從金本位制轉變為目前的靈活匯率制度。然而，國際貨幣體系始終由單一貨幣主導。

那么，全球多元貨幣體系是可能的嗎？

王家璐認為，相比于當前美元主導貨幣生態，多元化貨幣體系能夠在一定程度上穩定地提供國際清償能力，不會因為單一貨幣的波動引發系統性危機，有助于各國金融穩定性的提升。

不過，分散的貨幣體系也將降低全球貿易和資金的流動效率，對于本幣的穩定性提出了更高的要求。同時，雙邊貿易協定和貨幣聯盟有賴于雙邊和多邊合作的穩定，政治局勢的變化也成為影響幣值的重要變量。

黃俊認為取代美元中心貨幣的關鍵是原油的購買權。在1971年布雷頓森林體系瓦解后，美元一度讓世界感到不信任。后來依靠在軍事安全領域和中東國家的互補，成功使美元和原油掛鉤，強化了美元地位，建立起當前的美元貨幣體系。

“石油美元”的建立是美元國際化的關鍵一步。作為世界第一大石油出口國，沙特是“石油美元”體系的重要支柱，即把美元作為石油的單一定價貨幣。當前，全球石油貿易仍有80%用美元結算。

由此，若石油和美元部分解綁，將加速國際貨幣多元化的進程。

“權利與義務相對等。”黃俊說，在多元化貨幣的世界中需要關注權利和義務之間如何平衡，如何保障世界的整體安全，如何協調各種矛盾，均有待智慧解決。

對于多元化貨幣生態中的合作協同的可能性，在黃俊看來，權利分配的公平性成為最關鍵的問題。“站在不同的視角，對公平的理解可能南轅北轍。”其稱，退一步說，當前達成各方一致的方案，未來并不一定獲得完全共識。

（文章來源：21世紀經濟報道）