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城門失火，殃及池魚。

過(guò)去一周，德意志銀行成為歐洲銀行業(yè)風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵的新焦點(diǎn)。

(資料圖片)

上周五，德意志銀行信用違約掉期(CDS)一度達(dá)到208個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2020年以來(lái)最高值，且過(guò)去三個(gè)交易日大漲66個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，當(dāng)天德意志銀行股價(jià)一度下跌約15%，創(chuàng)下過(guò)去3年以來(lái)最大單日跌幅，觸及過(guò)去5個(gè)月以來(lái)最低點(diǎn)。

“事實(shí)上，沒(méi)人知道德意志銀行到底發(fā)生了哪些業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前資本市場(chǎng)猶如驚弓之鳥，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引發(fā)大型銀行股股價(jià)驟跌。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。

在他看來(lái)，不同于深陷經(jīng)營(yíng)巨虧與財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制重大缺陷的瑞信，過(guò)去3年德意志銀行通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型“脫胎換骨”，不但在去年凈利潤(rùn)達(dá)到約57億歐元?jiǎng)?chuàng)下近年最高值，且這家德國(guó)大型銀行CET1比率(銀行資本充足率的一種衡量指標(biāo))、流動(dòng)性覆蓋比率、凈穩(wěn)定資金比率分別達(dá)到13.4%、142%與119%，具有較高的資本儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

何況，德意志銀行決定在5月24日提前回購(gòu)2028年到期的15億美元二級(jí)資本市場(chǎng)債券，凸顯這家銀行有著充足的資金實(shí)力。

在這位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，德意志銀行之所以成為歐洲銀行業(yè)風(fēng)波發(fā)酵的新焦點(diǎn)，一是受市場(chǎng)恐慌情緒波及，尤其在德國(guó)兩家地區(qū)銀行計(jì)劃不提前回購(gòu)其額外一級(jí)資本(AT1)票據(jù)后，市場(chǎng)普遍擔(dān)心德國(guó)中小銀行也面臨資本金短缺壓力，迫使德國(guó)政府不得不通過(guò)大型銀行收購(gòu)問(wèn)題銀行“渡過(guò)難關(guān)”，但這可能給德意志銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與業(yè)務(wù)穩(wěn)定性帶來(lái)新的不確定性；二是部分投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心瑞信財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒁l(fā)連鎖效應(yīng)，導(dǎo)致與瑞信存在復(fù)雜業(yè)務(wù)合作的德意志銀行等歐洲大型銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口驟然擴(kuò)大。

“目前，針對(duì)歐洲大型銀行的沽空能否得到有效遏制，還得看美國(guó)能否迅速平息地區(qū)銀行存款外流浪潮。”一位美股經(jīng)紀(jì)商向記者指出。

3月24日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日的過(guò)去一周，美國(guó)銀行業(yè)存款流失額總計(jì)達(dá)到984億美元，其中地區(qū)銀行的存款流失總額高達(dá)1200億美元。

與此對(duì)應(yīng)的是，Investment Company Institute數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日當(dāng)周，約1174億美元流向美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金。這表明大量美國(guó)企業(yè)個(gè)人資金正從銀行存款轉(zhuǎn)移到貨幣市場(chǎng)基金“避險(xiǎn)”。

“若美國(guó)地區(qū)銀行的存款流失風(fēng)波繼續(xù)升級(jí)引發(fā)金融市場(chǎng)恐慌情緒居高不下，歐美銀行股價(jià)仍將面臨巨大的沽空風(fēng)險(xiǎn)。”這位美股經(jīng)紀(jì)商指出。3月27日，金融市場(chǎng)正密切關(guān)注第一公民銀行收購(gòu)硅谷銀行后，能否有效遏制硅谷銀行存款流失潮，這或許對(duì)近期歐美銀行業(yè)風(fēng)波迅速平息有著風(fēng)向標(biāo)作用。

德意志銀行“躺槍”背后

去年11月，德意志銀行CEO克里斯蒂安·澤溫(Christian Sewing)接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，德意志銀行凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要得益于銀行在2019年7月啟動(dòng)的業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。當(dāng)時(shí)德意志銀行做出一些艱難決定，包括退出股票交易業(yè)務(wù)等，集中資源精力專注具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、能為客戶創(chuàng)造最多價(jià)值的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。如今這些業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已進(jìn)入收獲期，令去年德意志銀行有望實(shí)現(xiàn)有形股本回報(bào)率8%的目標(biāo)，全年收入預(yù)計(jì)比轉(zhuǎn)型前高出近20億歐元。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在當(dāng)前歐洲銀行業(yè)，德意志銀行無(wú)論在業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還是業(yè)務(wù)穩(wěn)定性方面算是“優(yōu)等生。”

比如這家德國(guó)大型銀行CET1比率(銀行資本充足率的一種衡量指標(biāo))、流動(dòng)性覆蓋比率、凈穩(wěn)定資金比率分別達(dá)到13.4%、142%與119%，表明它具有較高的資本儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

但是，過(guò)去一周金融市場(chǎng)仍對(duì)德意志銀行“用腳投票”——巨大的股票拋售壓力令這家銀行股價(jià)一度跌至過(guò)去5個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，其CDS也一度創(chuàng)下2020年以來(lái)最高值208個(gè)基點(diǎn)。

上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者表示，這背后，不排除是部分投機(jī)資本在炒作德意志銀行在美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域存在約168億歐元的風(fēng)險(xiǎn)敞口，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)大幅加息后，美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格不斷下跌導(dǎo)致違約風(fēng)波不斷，令銀行這部分資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口驟然放大。

但他承認(rèn)，按德意志銀行目前的資本金儲(chǔ)備，完全有能力妥善解決上述風(fēng)險(xiǎn)敞口。

記者多方了解到，目前金融市場(chǎng)之所以將德意志銀行視為下一個(gè)“瑞信”，主要是基于兩大因素，一是歐美央行持續(xù)大幅加息或令德意志銀行約42.5萬(wàn)億歐元的名義場(chǎng)外衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口大增，二是歐洲大型銀行之間的復(fù)雜業(yè)務(wù)往來(lái)，令瑞信財(cái)務(wù)風(fēng)波很容易傳導(dǎo)至其他大型銀行，引發(fā)后者業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。

相比而言，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為德意志銀行之所以遭遇股價(jià)大跌與CDS價(jià)格大漲，根本原因是“市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度”——當(dāng)瑞信財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐洲大型銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟增時(shí)，總有投機(jī)資本會(huì)炒作各種題材沽空其他大型銀行股價(jià)獲利。

花旗分析師Andrew Coombs發(fā)布最新報(bào)告指出，盡管德意志銀行存在CDS大漲、商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口隱患、巨額名義場(chǎng)外衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口增加等問(wèn)題，但這些因素不足以解釋其股價(jià)為何突然大跌。德意志銀行或許更像是市場(chǎng)不理性的“受害者”。

摩根大通分析師Kian Abouhossein認(rèn)為，德銀CDS報(bào)價(jià)上漲與近期市場(chǎng)參與者避險(xiǎn)情緒高漲有關(guān)，但這種情況不足以反映德意志銀行的經(jīng)營(yíng)基本面。

美國(guó)銀行業(yè)存款流失緣何“高燒不退”

值得注意的是，相比歐洲大型銀行風(fēng)波不斷，美國(guó)地區(qū)銀行的存款外流風(fēng)暴也未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日的過(guò)去一周，美國(guó)銀行業(yè)存款流失額總計(jì)達(dá)到984億美元，其中地區(qū)銀行的存款流失總額高達(dá)1200億美元。

美國(guó)摩根大通分析師認(rèn)為，在3月硅谷銀行遭遇擠兌風(fēng)波后，約5000億美元存款從美國(guó)各家銀行流出，

與此對(duì)應(yīng)的是，美國(guó)眾多地區(qū)銀行不得不從美聯(lián)儲(chǔ)等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)籌資度過(guò)擠兌壓力。

3月24日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口貸款達(dá)到1102億美元，較前一周的1529億美元有所回落，但仍處于高位；此外，美聯(lián)儲(chǔ)的銀行定期融資貸款增至537億美元，較前一周的119億美元大幅增加，美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 (FDIC) 旗下過(guò)橋銀行提供的貸款資金達(dá)到1798億美元，較前一周1428億美元也有所增加。

前述美股經(jīng)紀(jì)商表示，這三項(xiàng)數(shù)據(jù)正成為華爾街投資機(jī)構(gòu)判斷美國(guó)地區(qū)銀行存款流失是否好轉(zhuǎn)的重要依據(jù)。若這些數(shù)據(jù)持續(xù)在高位徘徊，他們對(duì)地區(qū)銀行的沽空力度不會(huì)減弱。但這又會(huì)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，比如歐洲大型銀行的擠兌壓力將“陰魂不散”，隨時(shí)可能成為投機(jī)資本沽空獲利的重要題材。

Muzinich & Co投資經(jīng)理Tatjana Greil Castro指出，當(dāng)前金融市場(chǎng)仍處于高度緊張狀況，大家都在努力尋找下一個(gè)“瑞信”，然后不顧一切地提前拋售相關(guān)股票債券離場(chǎng)。

花旗銀行分析師也指出，盡管德意志銀行不存在實(shí)際業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但金融市場(chǎng)仍在擔(dān)憂新的銀行會(huì)陷入險(xiǎn)境。目前金融市場(chǎng)正進(jìn)入一個(gè)奇怪的邏輯怪圈——眾多投資機(jī)構(gòu)都將自己的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹磳?shí)現(xiàn)的預(yù)言”。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）