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華爾街大型私募基金正在收獲抄底中概股的“紅利”。

(相關資料圖)

美國證監會本周公布的13F證券申報文件顯示，去年四季度期間，知名對沖基金經理邁克爾·伯里(Michael Burry)、法拉龍資本管理公司(Farallon Capital Management)、蔻圖資本管理公司(Coatue Management)等華爾街資本都在大規模抄底中概股。

其中，邁克爾·伯里在去年四季度加倉7.5萬股京東與5萬股阿里巴巴，分別占其投資組合的9.46%和9.05%。

法拉龍資本管理公司在去年四季度增持219.7萬股阿里巴巴，蔻圖資本管理公司則增持逾479.61萬股阿里巴巴股票與122.15萬股京東。

記者獲悉，不只是上述知名對沖基金，摩根士丹利、高盛等投行自營部門也在去年四季度悄悄加倉中概股。究其原因，一是中國經濟基本面持續好轉，令中概股估值明顯回升；二是中概股退市風波得到有效解決，驅動這些華爾街資本對中概股空頭回補；三是在去年美國科技股遭遇大幅下跌后，低估值的科技類中概股日益成為對沖基金眼里的避險資產與高收益來源。

一位美股經紀商向記者直言，這些知名對沖基金從去年四季度起加倉中概股，也令整個華爾街對中概股的投資情緒持續改善。如今，越來越多對沖基金都將中概股的配置策略從低配轉向標配。

“尤其是大型對沖基金不再刻意回避中概股。”他指出，此前這些對沖基金采取“核心+衛星”的投資策略，核心資產主要是歐美股票等，衛星資產包括中概股等。去年他們將大量資金撤離衛星資產并轉投歐美科技股等核心資產，如今隨著中概股基本面持續好轉，這些資金正源源不斷地重返中概股等衛星資產。

值得注意的是，隨著市場普遍預計美股沖高回落幾率加大，華爾街資本是否減持中概股獲利了結，正受到金融市場密切關注。

一位華爾街對沖基金經理向記者透露，目前多數華爾街對沖基金都沒有大幅減持中概股的跡象，因為他們認為中國經濟基本面好轉令中概股盈利能力提升，有助于中概股估值持續上漲。相比而言，美國經濟衰退風險與美聯儲超預期加息或令美股盈利能力走低，令美股估值承壓。

專注基本面量化投資的銳聯財智首席投資官許仲翔接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，今年華爾街資本對中國資產的配置熱情明顯高于以往。因為華爾街投資機構普遍相信中國資產已度過“最差狀況”，但美股仍可能持續下跌，這將驅動更多華爾街資本流向中概股。

抄底者收獲“不菲投資紅利”

在多位業內人士看來，無論是邁克爾·伯里(Michael Burry)，還是法拉龍資本與蔻圖資本等，只要是四季度大膽抄底中概股的華爾街對沖基金都收獲年初以來資本涌入中國資產的巨大紅利。

數據顯示，去年10月以來，涵蓋眾多中概股的納斯達克金龍中國指數累計漲幅達到約60%，今年以來阿里巴巴等中概股累計漲幅也超過18%。

上述華爾街對沖基金經理告訴記者，他們在去年12月開始加倉中概股，至今的投資回報達到約26%。

“但這在對沖基金領域只能算是中等收益水準。有些對沖基金從去年三季度末抄底中概股，至今累計回報超過70%。”他直言。

在這位對沖基金經理看來，去年四季度中概股所創造的強大賺錢效應，正吸引越來越多對沖基金持續涌入中概股。目前不少對沖基金依然認為中概股估值偏低，一方面2021-2022年很多中概股累計跌幅超過80%，即便經歷過去四個月股價反彈，其市盈率依然大幅低于同行業美國科技股，另一方面他們認為中國經濟基本面好轉正令中概股盈利能力回升，進一步提振企業估值上漲。

記者注意到，相比知名對沖基金在四季度直接抄底中概股，某些嗅覺敏銳華爾街資本干脆“以小博大”——買入掛鉤中概股的中國ETF看漲期權以獲取更豐厚的回報。

去年底，在美國上市的FXI、MCHI、KWEB等多只中國ETF產品看漲期權未平倉合約數量紛紛創下過去一年以來最高值。這背后，不排除部分華爾街資本雙管齊下，一面在四季度持續抄底加倉中概股，一面通過買入中概股看漲期權獲取更高回報。

上述美股經紀商透露，隨著去年四季度以來中概股持續上漲，1月底到期的部分買漲期權為華爾街資本創造逾150%的回報，因為這類期權的杠桿倍數約在3-4倍。

記者獲悉，它令華爾街資本抄底中概股的整體投資回報“水漲船高”，并創造更大的賺錢效應，吸引越來越多華爾街資本持續涌入中概股。

“若去年四季度對沖基金抄底中概股，更多是基于其低估值所帶來的賺錢效應，今年以來更多華爾街大型宏觀經濟型對沖基金與多策略對沖基金抄底中概股，則是基于美中經濟此消彼長，以及中概股盈利能力持續回升所帶來的估值重估效應。”這位美股經紀商指出。

美股回調無礙華爾街資本持續青睞中概股

值得注意的是，隨著近期美股回調壓力日益加大，華爾街對沖基金是否對中概股持倉獲利了結，頗受金融市場密切關注。

摩根士丹利策略分析師邁克爾·威爾遜認為，美股重啟下跌時機已經成熟，因為華爾街基金“無視”美聯儲貨幣政策緊縮立場與企業盈利問題，對美聯儲暫停加息的時間點預測太早，都將迫使他們不得不糾正此前追漲美股的錯誤決策。

美國銀行在2月2日-9日向262名基金經理(管理資產規模約7630億美元)調研發現，盡管美國經濟軟著陸令美國企業利潤預期有所改善，但他們普遍認為美股仍可能下跌——約66%受訪基金經理明確表示美股正處于熊市反彈，預計未來美股將跌至新低。目前約30%受訪對沖基金經理已開始減持美股持倉。

Jefferies LLC策略分析師Tom Simons認為，這可能將觸發對沖基金拋售中概股獲利了結潮起。究其原因，一是若美股下跌導致投資組合出現新的虧損，這些對沖基金經理只能拋售已盈利的中概股持倉“修飾”投資業績，二是臨近3月底基金年度審計報告出臺，不少對沖基金可能會趁著2月美股回調機會減倉中概股以鎖定投資收益并獲取更多現金，應對3月底的資金贖回壓力。

但記者多方了解到，目前華爾街對沖基金減持中概股的意愿并不強烈，因為他們一方面認為中概股盈利能力持續改善，令其估值仍有繼續上漲空間，另一方面他們開始審視中概股的配置價值，在美國科技股再度面臨大幅回落的壓力下，低市盈率科技類中概股因中國經濟基本面好轉，反而具備避險屬性。

美國銀行的上述基金經理調查，也展現華爾街對沖基金對中概股的持續青睞。多數受訪對沖基金經理認為當前最擁擠的交易策略，就是買漲中國股票。

許仲翔向記者透露，目前華爾街大型資管機構都在重新審視中國資產的配置價值與配置策略，目前他們的中國資產配置比例僅有2%-3%，但隨著中國經濟持續增長與經濟影響力日益擴大，這些大型資管機構的中國資產配置比重理應提高至10%-15%，因為他們也意識到，中國資產不但與全球金融市場的波動相關性較低，具備良好的避險效應，而且在中國經濟持續增長推動下，它們的估值水準將持續穩步攀升。

（文章來源：21世紀經濟報道）