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在通脹遠(yuǎn)高于目標(biāo)、勞動(dòng)力成本飆升之際，澳大利亞央行“意外”上調(diào)關(guān)鍵利率，并敞開進(jìn)一步加息的大門。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月6日，澳大利亞央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.1%，創(chuàng)下2012年以來(lái)新高，外界原本預(yù)期維持利率不變。在媒體調(diào)查的30位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，只有10位預(yù)測(cè)此次澳大利亞央行會(huì)加息，貨幣市場(chǎng)也預(yù)計(jì)加息的可能性約為三分之一。

(資料圖)

有趣的是，澳大利亞央行最近幾次的利率決議尤為生動(dòng)地反映了加息周期尾聲各大央行的糾結(jié)。4月4日，澳大利亞央行一度宣布暫停加息，將政策利率維持在3.6%，成為銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后首個(gè)暫停加息的主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行。但到了5月2日，澳大利亞央行意外將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.85%，市場(chǎng)本預(yù)期維持利率不變。

盡管澳大利亞通脹已經(jīng)達(dá)到峰值，但仍然過(guò)高。澳大利亞央行行長(zhǎng)Philip Lowe在會(huì)后聲明中表示：“可能還需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，以確保通脹在合理時(shí)間范圍內(nèi)回到目標(biāo)水平，未來(lái)政策將取決于經(jīng)濟(jì)和通脹的發(fā)展形勢(shì)。”

在疫情期間積累的大量?jī)?chǔ)蓄和低失業(yè)率等因素支撐下，澳大利亞潛在的經(jīng)濟(jì)支撐力量仍然存在，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇也是個(gè)利好。從種種跡象來(lái)看，短期內(nèi)抗通脹仍將是澳大利亞央行的首要任務(wù)，真正的停止加息仍需等待。

4月通脹率超預(yù)期反彈

在澳大利亞央行再度意外加息背后，4月通脹率反彈是關(guān)鍵因素，抗通脹之戰(zhàn)艱巨程度超出預(yù)期。

澳大利亞統(tǒng)計(jì)局5月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月澳大利亞的通脹率繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，從3月的6.3%升至6.8%，不過(guò)，4月數(shù)據(jù)低于2022年12月8.4%的通脹率。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，澳大利亞央行意外加息，一方面，是為了更好地抑制通脹，雖然澳大利亞通脹率已經(jīng)過(guò)了峰值，但仍處于歷史高位附近，而且近期服務(wù)消費(fèi)依然強(qiáng)勁，為了繼續(xù)推動(dòng)通脹向常態(tài)化水平回歸，澳大利亞央行在暫停加息后繼續(xù)實(shí)施緊縮貨幣政策，未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步緊縮。另一方面，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增速雖開始回落，但目前整體相對(duì)穩(wěn)定，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鐵礦石出口大幅增加，帶動(dòng)財(cái)政收入和貿(mào)易收支改善。此外，澳大利亞失業(yè)率持續(xù)下降，工資增加加快，私人消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)。相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)澳大利亞央行持續(xù)加息形成支撐。

因此，澳大利亞央行加息在意料之外，但又在情理之中。嘉盛集團(tuán)資深分析師Matt Simpson對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，澳大利亞央行“仔細(xì)權(quán)衡”了通脹數(shù)據(jù)，擔(dān)心服務(wù)業(yè)通脹上升，未來(lái)澳大利亞央行仍將非常看重會(huì)議間隔期間的數(shù)據(jù)。

最關(guān)鍵問(wèn)題無(wú)疑是通脹，澳大利亞通脹率仍高達(dá)近7%，遠(yuǎn)高于2%-3%的目標(biāo)。澳大利亞的勞資關(guān)系部門將全國(guó)約五分之一工人的最低工資提高5.75%，從7月1日起生效，這使情況更加復(fù)雜。

澳大利亞央行表示，仍然警惕預(yù)期中的持續(xù)高通脹可能導(dǎo)致物價(jià)和工資進(jìn)一步增長(zhǎng)，尤其考慮到經(jīng)濟(jì)中的有限閑置能力和仍然非常低的失業(yè)率，將繼續(xù)密切關(guān)注勞動(dòng)力成本的演變和企業(yè)的定價(jià)行為。

未來(lái)仍挑戰(zhàn)重重，澳大利亞央行坦言，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡的道路仍然十分狹窄。家庭消費(fèi)前景仍然存在重大不確定性，利率上升和生活成本壓力或?qū)е录彝ブС龃蠓啪彙７績(jī)r(jià)再次上漲，一些家庭有相當(dāng)大的儲(chǔ)蓄緩沖，但其他家庭正面臨財(cái)務(wù)壓力。全球經(jīng)濟(jì)也存在不確定性，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)增長(zhǎng)率將低于平均水平。

加息之路難言終結(jié)

與美聯(lián)儲(chǔ)相比，澳大利亞央行采取了更緩慢、更謹(jǐn)慎的緊縮政策。自去年5月啟動(dòng)緊縮行動(dòng)以來(lái)，澳大利亞央行累計(jì)加息幅度達(dá)到400個(gè)基點(diǎn)，低于美聯(lián)儲(chǔ)的500個(gè)基點(diǎn)。

王有鑫分析稱，與美國(guó)類似，澳大利亞勞動(dòng)力市場(chǎng)也表現(xiàn)亮眼，就業(yè)市場(chǎng)仍然緊張，提振了私人消費(fèi)，避免了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)快速下滑。但不同的是，澳大利亞通脹走勢(shì)處于下滑通道初期，仍有很大不確定性，但美國(guó)通脹下行態(tài)勢(shì)較為明顯，且已較高點(diǎn)明顯回落。因而，美聯(lián)儲(chǔ)的政策拐點(diǎn)可能會(huì)早于澳大利亞央行到來(lái)。

澳大利亞央行坦言，盡管通脹已經(jīng)過(guò)了峰值，但仍接近7%，需要一段時(shí)間才能回到目標(biāo)范圍內(nèi)，進(jìn)一步提高利率是為了確保通脹在合理的時(shí)間范圍內(nèi)回歸目標(biāo)。

需要警惕的是，高通脹會(huì)損害經(jīng)濟(jì)，使企業(yè)的規(guī)劃和投資更加困難，也會(huì)給消費(fèi)者帶來(lái)困擾，損害家庭預(yù)算，加劇收入不平等。如果高通脹在人們的預(yù)期中扎根，將會(huì)在后期帶來(lái)巨大的代價(jià)，包括更高的利率和更猛烈的失業(yè)率上升。

最近的數(shù)據(jù)表明，澳大利亞通脹前景的上行風(fēng)險(xiǎn)有所增加，盡管商品通脹正在放緩，但服務(wù)通脹仍然非常高，并且在海外表現(xiàn)出極強(qiáng)的持久性。單位勞動(dòng)力成本也在快速上升，而生產(chǎn)率增長(zhǎng)仍然低迷。

在嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)下，一些機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)澳大利亞央行峰值利率的預(yù)測(cè)，德意志銀行目前預(yù)計(jì)澳大利亞央行9月份利率將升至4.6%。

在王有鑫看來(lái)，澳大利亞央行在暫停后再次加息可能是近期全球央行政策走勢(shì)的一個(gè)縮影，目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)也可能在6月暫停加息后在7月繼續(xù)考慮加息，因此，全球貨幣政策緊縮周期可能尚未結(jié)束，拐點(diǎn)仍未到來(lái)。

今年上半年，以歐美等為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體好于預(yù)期，避免了陷入衰退，這為實(shí)施緊縮性貨幣政策提供了更多空間，也是此輪緊縮周期能夠持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間、利率峰值可以繼續(xù)走高的原因所在。但王有鑫也提醒，未來(lái)一旦經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)發(fā)生變化，貨幣政策可能也要隨之調(diào)整。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）